《投资项目的现金流量分析 (2)》课件.ppt

小结 1、投资项目现金流量是投资项目实施使企业增加的现金流入量和现金流出量。它是进行投资决策的基础。管理者可以使用很多原则和方法来识别和估计与投资决策相关的现金流量。当估计投资项目的现金流量时，要遵守两个原则： （1）实现原则，即项目相关现金流量必须 在其发生时测量； （2）相关/不相关原则，即项目的相关现金流量就是那些采纳项目时预计可提高或降低企业总体现金状况的现金流量。 2、一个投资项目现金流量按其内容可包括现金流入量、现金流出量和净现金流量；按其产生的时间可包括建设期现金流量、营业期现金流量和终结现金流量。 3、通常地，建设期净现金流量=-原始投资额。 经营净现金流量=税后利润+非付现成本（折旧、摊销额） 终结净现金流量=该年经营净现金流量+回收额（包括回收净残值和代垫营运资金） 4、在净现金流量分析时，还应注意折旧方法、费用摊配方法、通货膨胀等因素对其的影响。 思考题 1、分析投资项目现金流量时应遵循的基本原则是什么？ 2、何谓现金流量？其构成如何？ 3、如何估算一个投资项目的现金流量？ 4、举例说明加速折旧法和直线法等计提折旧方法对现金流量的影响。 习题 1.已知某固定资产项目需要一次性投入价款200万元，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有残值20万元。投入使用后，可使经营期第1—7年每年产品销售收入（不含增值税）增加160万元，第8—10年每年产品销售收入（不含增值税）增加180万元，同时使第1—10年每年的付现成本增加100万元。该企业的所得税率为33%，不享受减免税收优惠。 要求：计算每年的净现金流量。 2、已知某企业打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为200000元，使用年限为5年，旧设备的折余价值为90000元，其变价净收入为80000元，到第5年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为0）。使用新设备可使企业在第1年增加营业收入50000元，增加付现成本25000元；从第2—5年内每年增加营业收入60000元，增加付现成本30000元。设备采用直线法计提折旧。企业所得税率为33%，假设与处理旧设备相关的营业税金可以忽略不计。 要求：计算该项目新旧方案的每年的差量净现金流量。 3、某企业用152000元购入机器一台，可使用5年，残值2000元，用该机器生产的产品，每年销售收入120000元，付现成本50000元（不包括折旧），假设所得税率为33%，折现率为10%。试分别在直线法、年数总和法、偿债基金法三种折旧模式下，按税后利润计算该项目每年的净现金流量。 4、企业拟从国外进口一条压缩生产线，概算项目建成后固定资产投资总额为2000万元，垫支的流动资金在投产当年年初发生500万元，项目有效期为10年，使用期满后固定资产残值200万元。预测项目投产后，10年内每年平均产品销售收入1400万元，流转税率为10%，年平均增加的营业成本（不包括折旧）总额为620万元，按使用年限计提固定资产折旧。所得税率为40%。 在不考虑货币时间价值的情况下，计算出投资项目和每年的现金流出量、现金流入量、净现金流量。 5、某固定资产项目需要一次投入价款100万元，资产来源系银行借款，年利率为10%，建设期为1年。该固定资产可使用5年，按年数总和法计提折旧，期满无残值。投入使用后，可使经营期年每年产品销售收入（不含增值税）增加80.39万元，同时使每年的经营成本增加37万元。该企业的所得税率为33%，不享受减免税优惠。 要求：计算每年的净现金流量。 比如，新产品的推出不仅会带来相应的现金流量入，同时也会挤占公司老产品的市场，减少老产品产生的现金流量入。 因此，在考虑新产品的现金流量时，要同时考虑其造成的老产品现金流量的损失，二者之差的净值才是新产品投资所产生的净现金流量。而如果市场竞争非常激烈，本企业若不推出新产品，其竞争对手也会推出新产品，挤占本企业老产品的市场。所以，这时在考虑本企业新产品对老产品市场的挤占时，还应该考虑老产品市场受竞争对手影响而产生的损失。这样，新产品推出后挤占的部分老产品市场实际上相当于是从竞争对手那里夺回的损失，也应该看作是由新产品投资产生的净现金流量。所以，投资现金流量分析的关键是要正确确定分析问题的基点。 三、所得税与折旧的影响 由于所得税是企业的一种现金流出。它的大小取决于利润大小和税率高低，而利润大小受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问题。 在不考虑所得税因素的情况下，折旧与现金流量无关，自然也不可能讨论折旧问题。折旧对投资项目现金流量产生影响，实际是所得税存在引起的。