《武汉市盛大华纳广场项目可行性研究报告》课件.ppt

第三章、经济效果评价方法第一节、经济效果评价指标 一、静态评价指标 考虑了项目的收益性 考虑了项目的风险性 例 1 某公司拟在期初出资100万元兴建一项目，预计该项目寿命10年，从第1年起每年可获净收入25万元。问： 投资回收期的定义 投资回收期的计算公式 理 解 投资回收期包括两段时间：项目建设所耗时间+项目正常运营期间收回全部投资所耗时间 例2： 投资回收期的计算 计算公式 判 断 当TP≤Tb时，接受项目 特 点 优点： 概念清晰，简单易用 既反映了项目的经济性，又反映了项目的风险大小 2.投资收益率 例5：某企业共投资800万元建一生产线，其中自有资金600万元，银行借款200万元，年利率10%。该生产线预计使用8年，净残值率5%，直线法摊销。在正常生产年份，每年税前利润为200万，所得税率33%。 求 ：投资收益率。 二、动态评价指标 1.净现值NPV 例6：某项目预计现金流量图如下（i0=0.1）,求NPV (4)净现值指数NPVI 1)净现值函数的特点 ②净现值指标的经济合理性 2.净年值NAV 例8： 4.内部收益率(IRR,internal rate of return) （4）线性插值法（内插法） 例9：某项目现金流量图如下 练习：某项目现金流量如下表所示（i0=13%） (5)讨论 ②IRR的经济涵义 ③内部收益率IRR的唯一性 IRR的确定 ?公式法。 练习:某项目现金流量如下，已知内部收益率IRR=0.1.求x. (2)公式： 练习:某项目现金流量如下，用ERR法评价该项目(i0 =0.1) 6.动态投资回收期TP* 例13:某项目现金流量如下，用动态投资回收期法评价该项目(Tb* =8)。 7.对基准折现率的讨论 ③借贷资金成本 ④权益资本成本 ⑤再投资资金 (3)截止收益率 (4)基准折现率 当企业要从众多投资额不等的备选方案中选择最优方案组合时，应采用净现值最大准则。 将所有备选项目按NPV的大小依次排列，优先选择NPV大的项目进行投资。在资金供应充足的条件下，最后一个备选项目应满足条件：该项目给企业带来的现金流入现值与该项目的现金流出现值相等，即NPV=0，此时，企业从全部投资中获得的NPV总和最大。 当企业要从众多投资额不等的备选方案中选择最优方案组合时，不能采用NPVI指标。 (1)定义：将项目净现值通过换算分摊到寿命期内各年的等额年值。 (2)公式：NAV=NPV*(A/P,i0,n) (3)判别准则： NAV≥0，接受； NAV0，拒绝 3.费用现值PC与费用年值AC (1)含义：净现值和净年值考虑了项目在各期的现金流入和现金流出，若项目中只有现金流出，需用PC、AC来评价项目 (2)公式： (3)判别准则：选择PC、AC最小的方案。 某投资项目有三个备选方案，试评价这三个方案的优劣（i0=0.1)。 A:初始投资成本200万元，1到10年的年运营成本60万元。 B:初始投资成本300万元，1到10年的年运营成本40万元。 C:初始投资成本400万元，1到10年的年运营成本20万元。 费用现值： PCA=200+60*(P/A,0.1,10)=200+60*6.144=568.64 PCB=300+40*(P/A,0.1,10)=300+40*6.144=545.76 PCC=400+20*(P/A,0.1,10)=400+20*6.144=522.88 费用年值： ACA=200*(A/P,0.1,10)+60=200*0.16275+60=92.55 ACB=300*(A/P,0.1,10)+40=300*0.16275+40=88.825 ACC=400*(A/P,0.1,10)+20=400*0.16275+20=85.1 据最小费用原则可知，方案C最优，B次之，A最差 （1）定义：使项目净现值为0时的折现率 在净现值函数图上，IRR为NPV曲线与横坐标交点处的折现率i* （2）计算公式 （3）判断准则（基准收益率为i0时） 当IRR≥ i0时，接受项目 当IRR i0时，拒绝项目 在NPV曲线图中，IRR是NPV曲线与横轴的交点i* 应用内插法的前提条件：①NPV10 ②NPV20, ③1、2点相距较近，可以假设，12曲线段为直线。于是，IRR可用内插法求得 NPV1 NPV2 NPV 0 i i2 i1 I