基于政策信号理论国有企业IPO折价幻灯片课件.ppt

国有企业IPO发行折价: 基于政策信号理论的解释;作为重要的新兴市场,我国IPO市场的发行折价远高于成熟市场经济, 如Tian(2007)计算的1991一2000年A股IPO样本平均发行折价高达267% 。 尽管近年来IPO发行折价有所下降,但在本文样本期2002一2005年,其均值也达到91.20% , ;国有企业的发行占相当高的比例：与成熟市场相比, 中国IPO市场的一个重要特色 在2000年以前发行公司几乎全部由国有企业组成,2000年后随着民营企业参与,IPO市场的国有成分不断下降。2002一2005 年的首次公开发行中以政府或国有控股公司为最终控制人的企业占60%,其平均发行折价高达102.5%,平均每家公司转移给一级市场投一级市场投资者的财富约为2亿元。 中国总体偏高的IPO折价成本在不同产权性质的企业分布并不均匀,国有企业大约承担了其中的80%;在相同的发行制度下,为何国有企业的IPO折价比非国有企业更高。 现有文献:大多从代理成本的角度,用不同所有制企业对管理者激励和监督有效性的差异来解释这一现象, 而本文则从国有企业产权改革的政府战略出发,试图验证IPO定价中包含了政府传递私有化战略意图的信号。 ;二、文献回顾和研究假设;二、文献回顾和研究假设;二、文献回顾和研究假设;二、文献回顾和研究假设;三、研究假设—基于政策信号理论;三、研究假设—基于政策信号理论;三、研究假设—基于政策信号理论;三、研究假设—基于政策信号理论;补充说明;三、研究假设—基于政策信号理论;三、研究假设—基于政策信号理论;三、研究假设;三、研究假设—与代理成本理论的甄别;三、研究假设—与代理成本理论的甄别;四、实证检验—样本选取;四、实证检验—样本选取;四、实证检验—描述性统计;四、实证检验—描述性统计;四、实证检验—描述性统计;四、实证检验—分组检验;四、实证检验—分组检验;四、实证检验—分组检验;四、实证检验—分组检验;四、实证检验—分组检验;四、实证检验—回归检验;四、实证检验—回归检验;四、实证检验—回归检验;回顾;四、实证检验—回归检验;四、实证检验—稳健性检验;四、实证检验—稳健性检验;五、总结;五、总结;*;Thanks