沉默的螺旋媒体情绪与资产误定价.pdf

20 12 7 年第 期 * : 沉默的螺旋 媒体情绪与资产误定价 游家兴 吴 静 : “ ” ， 内容提要 本文借用传播学媒介效果研究中的 沉默的螺旋 理论 以金融市场上长 ——— ， 期存在的异象 资产误定价为切入点 首次从媒体情绪的视角研究新闻媒体对金融市 。 ， 、 、 场运转可能存在的负面效应 通过运用文本内容分析方法 本文从报道基调 曝光程度 。 ， 关注水平三个维度构建了衡量媒体情绪指数的综合评价指标体系 在此基础上 本文对 。 ， 媒体情绪和资产误定价二者关系展开细致考察 研究发现 当新闻报道所传递出的媒体 ， 。 ， 情绪越高涨或越低落时 股票价格越有可能偏离基本价值水平 并且 当公司信息透明度 ， 。 ， 越低时 媒体情绪对资产误定价的影响越显著 进一步的研究表明 媒体传递的情绪不 ， ， 同 其对资产误定价的影响存在不对称性 乐观的媒体情绪更容易推动价格向上偏离基本 价值， 。 导致股价泡沫产生 : 关键词 媒体情绪 资产误定价 沉默的螺旋 、 一 引 言 ， ， 在传统的公共精神新闻学语境中 媒体的新闻报道理应不偏不倚 它是照射社会真实的一面镜 子。 ， ， 。 然而 在市场逻辑的浸染和市场利润的驱逐下 媒体的商业价值正在取代传统的新闻价值 德 · (2009 ) ， 国多特蒙德大学政治学教授托马斯 梅耶 在论及大众传媒生存法则时 一针见血地指出 “ ， 。” ， 传媒不可能是中性的交流渠道 不可能只是单纯地传播信息而没有自己的任何加工 一方面 媒 (Mullainathan ＆ Shleifer ，2005 ;Gentzkow ＆ Shapiro ，2006 )， 体存在偏见 而这种偏见可能引致媒体对 ， ( · ，2