晋升激励、金融市场化与担保圈现象.PDF

第１０期(总第２１２期) 财　 经　 论　 丛 Ｎｏ. １０(Ｇｅｎｅｒａｌꎬ Ｎｏ. ２１２) 　 ２０１６年１０月 Ｃｏｌｌｅｃｔｅｄ Ｅｓｓａｙｓ ｏｎ Ｆｉｎａｎｃｅ ａｎｄ Ｅｃｏｎｏｍｉｃｓ Ｏｃｔ. ２０１６ 　 晋升激励、 金融市场化与担保圈现象 １ ２ 刘海明 ꎬ 曹廷求 (１ 山东财经大学金融学院ꎬ山东　 济南　 ２５００１４ꎻ２ 山东大学经济学院ꎬ山东　 济南　 ２５０１００) 　 　 摘　 要: 近年来ꎬ 担保圈现象成为影响公司稳健运行和区域经济发展的一大问题ꎬ 本 文研究了担保圈问题的形成机理ꎮ 结果发现ꎬ 晋升激励越大、 金融市场化水平越低ꎬ 企业 加入担保圈的可能性越大ꎮ 控股股东的侵占风险越高ꎬ 晋升激励和金融市场化水平影响担 保圈形成的作用更强ꎮ 晋升激励主要影响国企加入担保圈的行为ꎬ 而金融市场化水平主要 影响非国有企业加入担保圈的行为ꎮ 本文揭示了担保圈的形成机理ꎬ 对于新常态下通过深 化改革、 完善治理提升信贷资源配置效率具有一定的启示ꎮ 关键词: 担保圈现象ꎻ 制度环境ꎻ 晋升激励ꎻ 公司治理 中图分类号: Ｆ８３０５　 　 　 文献标识码: Ａ　 　 　 文章编号: １００４－４８９２(２０１６)１０－００４０－０８ 一、 引　 言 担保圈是指公司之间由于信用担保合约相互连接形成的网络组织ꎮ 自２００１年起ꎬ 担保圈现象 成为学术界和监管当局关注的重点ꎬ 包括上海担保圈、 湖南担保圈、 河北担保圈、 潍坊担保圈等不 同地区的担保圈对上市公司稳健运行造成了严重的负面影响ꎮ 担保圈现象的一个特征是ꎬ 一旦一家 公司出现问题ꎬ 风险将沿着担保链条呈现多米诺骨牌式地发展ꎬ 导致整个担保圈中的企业陷入危 机ꎮ 典型的担保圈现象如图１所示ꎮ 近几年来ꎬ 担保圈问题开始向非上市企业蔓延ꎬ 成为影响企业 运行和区域经济发展的一大问题ꎮ 鉴于此ꎬ２０１４年７月ꎬ 银监会下发了«关于加强企业担保圈贷款 风险防范和化解工作的通知»ꎬ 对治理和防范担保圈风险问题做出了具体规定ꎮ [１] 信用担保的本意是利用担保人的信息优势对借款人进行监督ꎬ 提高信贷资源配置效率 ꎮ 然 而ꎬ 实践中的担保圈问题却出现了悖反的现象ꎮ 由于信用担保的广泛存在ꎬ 担保圈现象具有一定的 [２] 普遍性 ꎮ 基于此ꎬ 许多研究对担保圈现象进行分析ꎮ 比如ꎬ 万良勇和魏明海(２００９)以河北担保 [３] 圈为例从金融生态的角度探究担保圈问题的根源 ꎻ 吴宝等(２０１２)针对担保圈内部的传染问题进 [４] 行研究 ꎻ 陈道富(２０１５)以某商业银行台账为基础绘制了担保圈关系图并对担保圈的分布情况进 [２] [５] 行统计分析 ꎻ 王永钦等(２０１４)以某地级市数据为样本分析担保圈对公司融资的影响 ꎮ 然而ꎬ 已有的研究更多地使用案例分析方法探讨担保圈问题ꎬ 并且更多地涉及其经济后果的研究ꎮ 另一个 有意思的问题是ꎬ 担保圈是怎么形成的? 在存在如此严重负面效应的情况下ꎬ 为什么担保圈形成并 且普遍存在? 从制度环境的角度看ꎬ 担保圈的形成遵循什么样的逻辑? 不同于以往使用案例分析或者某一地级市数据的方法ꎬ 本文以上市公司对外担保数据为基础利 收稿日期:２０１５－０９－１４ 基金项目: 国家社科基金重大项目 (１２＆ＺＤ０６９)ꎻ 国家自然科学基金资助项目 作者简介: 刘海明(１９８８－)ꎬ 男ꎬ 山东潍坊人ꎬ 山东财经大学金融学院讲师ꎻ 曹廷求(１９６８－)ꎬ 男ꎬ 安徽安庆人ꎬ 山东大学经济学院教授ꎮ ４０