《中国期货市场ARCH效应的实证检验》-毕业论文设计（学术).docVIP

PAGE PAGE 16 兰州商学院陇桥学院 本科生毕业论文（设计） 论文（设计）题目：中国期货市场ARCH效应的 实证检验 系 别： 财政金融系 专 业 (方 向)： 金融学（理财） 年 级、 班： 2009级理财班 学 生 姓 名： 指 导 教 师： 二零一一 年 十二 月 十 日 中国期货市场ARCH效应的实证检验 摘要 ARCH模型较好地拟合了实证研究中发现的资产收益的肥厚，波动率集聚等一系列的特征，得到广泛应用于资产收益与波动率的分析，而且具有GARCH等扩展。本文以上海铜期货交易所2010/12/14-2011/12/09的日收盘价，运用ARCH类模型对我国期货铜价格的波动率进行了研究。研究结果表明，我国的期货铜市场存在显着ARCH效应，价格对信息的反应存在滞后，收益率对风险不敏感。为此，应该进一步规范期货铜的市场行为，提高市场透明度同时要大力培养机构投资者和投资基金，为铜期货市场引入理性投资力量。 关键词: ARCH模型；GARCH模型；波动率；期货市场。 目录 一、引言………………………………………………………………( 4 ) 二、期货市场概述……………………………………………………( 4 ) 三、数据描述…………………………………………………………( 5 ) （一）、ARCH检验……………………………………………………( 6 ) (二)ARMA模型估计……………………………………………………( 7 ) 四、ARCH效应分析……………………………………………………( 9 ) (一)、GARCH模型 ……………………………………………………( 9 ) 五、沪铜收益率基本统计特征及ARCH效应检验……………………( 12 )（一）、回归模型………………………………………………………( 13 ) （二）、收益率稳定性…………………………………………………(13) （三）、GARCH(1,1) 检验………………………………………………(15) 六、检验后相应政策建议……………………………………………（19) 七、参考文献………………………………………………………… (20) 一、引言 资产收益与波动率是现代金融关注的两个概念，近年来成为金融学家与计量经济学家讨论最多的话题之一，在他们的研究之中主要包含两个领域，一是对资产市场收益与波动率的实证研究，另一领域是提出计量方法来拟合资产市场收益与波动率，从而实现对它们的估计与预测。金融市场的发展促进了金融研究的深入，大量理论和实证研究发现了金融资产的收益和波动率的一些特征。由于经典最小二乘法假定误差的序列无关，误差的方差恒定，因此经典最小二乘法不能对上述问题做出合理分析。1982年，Engle开创性地提出了ARCH模型，即自回归条件异方差模型，即假定收益的随机误差的方差取决于以前发生的随机误差，随机变量显示出自相关条件异方差性，这便更加接近了现实中存在的现象。Engle的学生Bollersl- ev于1986年对其进行扩展，给出了GARCH模型。ARCH类模型可以较好地拟合金融市场中存在的肥尾、波动率集聚、杠杆效应等特征，在国内外关于资产收益及其波动率的分析中得到广泛应用。特别是GARCH（1，1）模型在金融资产的波动性研究中得到广泛的应用。 二、期货市场概述 广义上的期货市场包括 HYPERLINK /view/53350.htm \t _blank 期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。期货交易所是买卖 HYPERLINK /view/10566.htm \t _blank 期货合约的场所，是期货市场的核心。比较成熟的期货市场在一定程度上相当于一种 HYPERLINK /view/86989.htm \t _blank 完全竞争的市场，是 HYPERLINK /view/31551.htm \t _blank 经济学中最理想的 HYPERLINK /view/584312.htm \t _blank 市场形式。所以期货市场被认为是一种较高级的市场组织形式，是 HYPERLINK /view/17791.htm \t _blank 市场经济发展到一定阶段的必然产物。　期货市场是交易双方达成协议或 HYPERLINK /view/204022.htm \t _blank 成交后，不立即交割，而是在未来的一定时间内进行交割的场所。 期货市场基本上是由四个部分组成。即1． HYPER