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《企业财务管理战略》 企业财务管理战略 资料来源---在线代理;http://60 财务战略与企业的可持续发展 中国企业在世界上竞争，最终的障碍必将是理财方面的无能和失误，而非营销问题或是技术问题。 我国企业目前面临的最大问题是：在我国企业管理系统中，根本没有科学的财务管理活动，更勿论理财活动的科学性和战略意义。 为什么要理财？ 企业经营活动中的资金运行是企业经营的本质所在。因此，如何进行高水平的投资决策与融资决策等财务决策便是企业的基本决策。 投资者将资金投放于企业，目的无非就是获取符合其投资风险水平的报酬率。满足这些投资者报酬率要求，是企业顺利、健康发展的基础和前提。 科学的理财活动，是企业最具实质内容的管理活动。 经济金融化环境下的企业管理 经济金融化意味着企业经营活动的机遇与风险均大大地超过以往。“澳洲蝴蝶呼扇一下翅膀，美国德州就会起一场飓风。”因而，企业管理必须关注对风险的度量与规避。 经济金融化与证券市场的成熟。 在经济金融化条件下，企业绩效的评价越来越多地面向证券市场，面向投资者。 财务管理战略的内容 财务管理战略是确定理财活动长远的主要任务，以及为完成这一任务而采取的主要行动。 明确的理财目标：企业价值最大化。 主要的财务管理活动（财务决策）：投资决策（资本预算决策）、长期融资决策。此外，重要的理财活动还有：短期财务管理、股利政策等。 理财目标的变迁 被否决的企业理财目标：利润最大化。 世界上采用最广泛的理财目标：股东财富最大化，即（1）股利最大化与（2）股票的市场价值最大化。 1990年代以来，随着财务管理活动在企业管理活动中地位的不断提高，并逐渐趋于企业管理的核心，企业价值最大化已经成为国际性大公司普遍采用的理财目标。 企业价值最大化 企业价值是企业未来经营活动创造现金流量的折现值。 经营活动创造现金流量越多，持续时间越长，企业价值就越大。 投资决策决定企业经营活动创造现金流量的能力，融资决策、股利政策等均依附于企业的投资决策，属于次生决策。 资本预算与企业的可持续发展 资本预算中的“资本”，是指生产经营过程中使用的长期资产，而“预算”则是详细描述未来某一时间内现金流量的一种计划。 资本预算是对长期资产投资所导致的现金流量的陈述。 资本预算决策的正确与否，将从根本上决定企业价值的大小。 资本预算决策是根本的财务决策，而融资决策与股利政策是次生的财务决策。 资本预算战略 一个企业得以成立，首先是各种投资者向企业进行投资，管理当局将这些投入的资金进行合理得运用； 一个企业的价值决定于其经营活动所创造现金流量的现值； 新增投资之所以被认为是“好”的，是因为它所带来的期望现金流量增量的现值超过了该新增投资的成本； 因此，所谓“好”的投资项目是指能够增加企业价值的投资项目，即其净现值为正值。 资本投资决策过程 识别 寻找机会， 产生投资机会 评估 估计项目的相关现金流量与折现率 选择 运用决策方法，选择投资方案 执行 投资方案，并建立审核与补救程序 投资类型 必要投资 替代投资 扩张投资 多角化投资 投入变量 预期现金流量 折现率 决策标准 净现值 内含报酬率 投资回收期 获利指数 绩效评估 监控现金流量 及其发生时间 预定报酬率 能否达到 继续还是放弃 是否重新 编制预算 投资项目的现金流量及其风险 预期 现金流量 资本成本 （要求报酬率） 预期现金 流量风险 净现值 NPV≥0 NPV＜0 接受 不接受 基本理财法则——净现值法则 净现值的实质乃是超过要求报酬率水平而得到的超额利润，最终体现为股东财富的增加值。 获得正值净现值是投资项目被采纳的基本前提。 净现值获得的关键是要有足够的现金流量。 创造正净现值的途径 行动 案例 推出新产品 苹果电脑公司在1976年推出第一部个人电脑。 开发核心科技 本田公司以其纯熟的小汽车科技有效地生产汽车、机车等。 建立进入障碍 拍立得公司的立即显像技术 在现有产品上求变化 克莱斯勒公司引进小型箱式车。 创造产品差异 可口可乐公司的广告词：“It’s the real thing.” 利用企业组织的革新 摩托罗拉公司采用日本式的管理，比如JIT管理等，提高工作效率。 长期融资战略 长期融资通常与企业的长远发展联系在一起，它是支撑企业可持续发展的重要资金来源。 长期融资决策与资本投资决策 可口可乐公司在1990年代发行了有效期为100年的公司债券，这既是一项长期融资活动，也是一项重要宣告：我们对未来充满信心，请相信我们！ 内部融资与外部融资 内部融资是指运用公司内部经营所产生的现金流量，主要是税后利润中未用来发放现金股利的留存部分与折旧所形成的资金。 外部资金是指公司通过发行证券如公司债和股票以及从有关金融机构中所筹措的资金。 根据很多国家的资料显示，公司长期融资的主要来源