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第一节 利率风险的识别 一、利率风险的涵义 二、利率风险的类别 三、利率风险的成因 四、我国金融机构的利率风险 一、利率风险的涵义 一、利率风险的涵义 二、利率风险的类别 （一）重新定价风险 风险、期限、利率的关系图 案例：美国储贷协会危机 美国的储贷协会是一个由储户参与，为单户住宅提供抵押贷款的融资机构。储贷协会在美国相当发达，行业资产总额曾在80年代初期一度逼近商业银行的40%，住宅抵押贷款的市场份额达到商业银行的2倍之多，是美国金融市场的重要力量。储贷协会资产负债业务的主要惯例是：以20年至30年的住宅抵押和固定利率来发放贷款，并以短期存款作为自己的资金来源，利率有固定的亦有浮动的。 20 世纪70年代美国利率市场化，1986年取消利率管制 Q条例。 储贷协会的长期固定利率抵押贷款在利率市场化中出现资产负债期限和利率不匹配，利率上升和金融创新加剧竞争，使其筹资成本大幅上升，出现利率逆差。1982年一半储贷协会丧失偿付能力，80%面临亏损，挤兑风潮迅速蔓延。危机一直持续到90年代初，美国储蓄保险基金损失殒尽，政府最终以1500亿美元的代价才基本平息了这场危机。 （二）收益率曲线风险 2、收益率曲线不同形状的含义及其成因 3、收益率曲线风险 课堂练习：比较分析收益率曲线的变化 （三）基准风险 案例：长期资本管理公司危机 长期资本管理公司曾被基金界誉为“梦幻组合”。在1994年到1997年间的业绩辉煌而诱人，资产净值由12.5亿美元迅速上升到48亿美元，各年的投资回报率依次为28.5%、42.8%、40.8%和17%。LTCM所依赖的战略和秘密武器分别是“相对价值论”和“交易模型”，认为在任何两类相似的金融工具之间，都会存在着某种正常的关系。如果这种关系被打破，可以预计经过一段时间它们还会恢复到原来的状态。在这一理论的指导下，LTCM通过计算机编制出复杂的“交易模型”，在金融市场上寻找他们认为“不正常”的关系。买入“低估”的金融产品，同时卖空“高估”的金融产品。 1998年，LTCM认为公司债券与房屋抵押债券的利率已高出国库券的利率很多，它们之间的差别超出了正常的范围，于是便开始大量卖空国库券，同时买进其它“低估”了的债券。由于猜测1999年1月1日启动的欧元会使得各国政府债券的回报率变得相同，LTCM买入了价格较低的意大利政府债券，而卖空价格较高的德国政府债券。 然而由于受俄罗斯金融危机的影响，人们担心公司获利减少，纷纷卖出公司债券和房屋抵押债券，抢购国库券；与此同时，安全性较高的德国政府债券受到青睐，而意大利政府债券价格迅速下跌。在这种情况下，LTCM买进和卖空的债券由于两边都与市场的方向相反而损失惨重。从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的150天长期资本管理公司资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，走到了破产边缘。9月23日，美联储出面组织安排，以美林、摩根为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM的90%股权，共同接管了该公司，从而避免了它倒闭的厄运。 （四）期权性风险 三、利率风险的成因 四、我国金融机构的利率风险 利率的变动 1996-2004年间8次降息，2004年以来9次加息 四、我国金融机构的利率风险 利率的变动 利率市场化的进程 1995年《中国人民银行关于“九五”时期深化利率改革的方案》初步提出利率市场化改革的基本思路。 1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率。 1997年6月银行间债券市场正式启动，同时放开债券市场债券回购和现券交易利率。 1998年3月放开了贴现和转贴现利率。 1998年9月放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。 1998年10月将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10%扩大到20%，农信社的贷款利率最高上浮由40%扩大到50% 四、我国金融机构的利率风险 1999年4月允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30% 1999年9月将对小企业贷款利率的最高可上浮30%的规定扩大到所有中型企业，同时成功实现国债在银行间市场利率招标发行。 1999年10月对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。 2004年1月将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到1.7倍，农村信用社扩大到2倍。下限保持为0.9倍不变。同时明确了浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。 2004年10月不再设定金融机构(不含城乡信用社)人民币贷款利率上限，同时允许金融机构人民币存款利率下浮。 2005年12月央行官员称 “中国已经基本取消了利率管制 ” 四、我国金融机构的利率风险 金融机构的利率风