波士顿bcg咨询中国企业海外并购势及谋乘风破浪正当时.pdfVIP

乘风破浪正当时 —— 中国企业海外并购的势与谋 【内容概要】 过去十年间，中国企业海外并购数量和规模增长迅速。许多中国国有和民营 企业对走出国门充满信心，他们为海外并购建立了相应的组织和流程，并积累了一 定的实践经验。不过中国海外并购的完成率相较欧美、日本等发达国家仍然较低， 整合效果也有待提高。近几年来，海外并购的宏观经济环境出现了一些新的变化， 这些新趋势对中国企业的海外并购能力提出了更高的要求。 本报告对过去十年中国企业海外并购案例进行了分析研究，识别出中国企业 进行海外并购可能遭遇的主要挑战，帮助读者根据企业并购目的和经验的不同，深 入解读可能面临的问题，并探讨应对海外挑战、培养并购能力的制胜之道。 一、高歌猛进：中国企业海外并购现状 在经济全球化的背景下，企业国际化的浪潮席卷全球，海外并购成为赢得这 场全球化战争的重要方式之一。2004-2014 年的十年间，中国企业海外并购的热情 持续高涨，海外并购市场规模年复合增长率高达 35%，交易数量年复合增长率为 9.5%。2014 年海外并购交易完成数量达 154 起，交易完成金额 261 亿美元。 1 中国企业海外并购持续升温是多方因素合力的结果。从国内情况看，相对宽松 的海外并购政策、充裕的现金储备以及中国民营企业的崛起使大量的国内企业热衷 于向国外学习技术和经验，以及实现全球扩张。从全球视角来看，中国日益提升的 国际影响力使不少发达国家卖家认识到与中国企业合作的重要性。此外，欧债危机 给中国企业提供了低价收购欧洲企业的契机，而美国和欧洲的经济复苏又为中国企 业全球化创造了一个良好的外部环境。 为保证国家经济和企业的正常运转，抵御国际资源价格波动，能源和资源型标 的历史上向来是中国企业海外并购的重要目标。2004-2014 年间，能源和资源型并 购总额在海外并购交易累计总额占比超过 40%，是海外并购占比最大的行业。 2 中国 500 强企业实力雄厚、人才现金储备和融资能力强，在海外并购中表现 较为活跃，其交易金额占近五年海外并购交易总额的 65%、交易数量的 30%强。 3 BCG 对中国企业海外并购的调查和研究结果显示，90%的受访企业内部组建了 并购部门，多数企业认为他们有能力应对海外并购，拥有较清晰的并购战略，合适 的组织、人才、工作流程和工具，管控和监督评估卓有成效。60%的企业具备海外 并购整合经验。 4 二、风起云涌：中国企业海外并购面临的新趋势 尽管中国企业海外并购增长迅速，主要受访企业认为自身海外并购战略清 晰，相应的组织、流程和制度完备，但与欧美、日本等发达国家相比，中国海外并 购交易完成率为 67%，处于较低水平。BCG 的调查分析也证实了这一结果。 并购后整合，特别是积累国际化管理经验和处理文化差异问题，也是难点之 一。根据 BCG 的研究分析显示，文化差异导致波澜，使中国买家在收购后是否进行 整合的问题上犹豫不决，而不少决定实施整合的企业，其整合效果难以达到预期。 5 此外，随着中国经济实力的不断增长、欧美经济的复苏，以及海外并购利好 政策的不断出台，中国企业海外并购正面临一系列新形势和新变化。 6 变化之一：宏观经济和政策环境新趋势 “一带一路”战略催热海外并购。“一带一路”战略激发了中国企业的海外并购热 情，助推央企和大型民企积极进行海外布局和海外并购。“一带一路”将形成东接太 平洋、西联波罗的海的交通运输大通道，能源与资源、航空、基建和公共设施等行 业可通过并购沿线相关企业，直接利用标的企业进行海外扩张，避免自建成本高、 审批时间长等风险。制造业、农业和金融服务等行业可借