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PAGE \* MERGEFORMAT 1 硅谷天堂投资分析报告 一、新三板挂牌情况 1、拟于2015年6月通过协议转让方式挂牌； 2、拟于7月进行挂牌后第一次定增，价格约20元/股，规模80亿。 二、公司组织架构 三、公司股权结构 三、挂牌主体 历史沿革：硅谷天堂资产管理集团股份有限公司，于2011年11月由硅谷天堂创业投资有限公司整体变更方式设立。 控股股东：山水控股持有公司45.13%股份。 成立时间：2006年8月 23日。 法定代表人：王林江。 注册地：北京市海淀区中关村南大街甲12号17层1708。 注册资本：55,000万元人民币。 实际控制人：硅谷天堂董事长王林江、副董事长李国祥分别持有公司第一大股东山水控股50%的股权，二人亦分别持有公司第三大股东五木阳光50%股权。李国祥、王林江合计持有公司51.39%股权，为公司实际控制人。 四、市场分析 公司业务基于私募股权投资和并购顾问，其中私募股权投资市场历史投资规模如下图所示： 可以预见，随着我国经济社会的持续发展，国家、企业、个人财富的不断增加，多层次资本市场的日益完善， 私募股权投资机构将获得更加多元的募资渠道、 资金来源，更加丰富的投资标的，更加多样化的退出渠道。私募股权投资行业的市场规模、投资规模、退出规模也将持续增长。目前，股权投资等直接融资相对贷款等间接融资占社会融资总规模的比例仍然较小，根据国家的总体规划，今后包括私募股权投资等直接融资方式的比例将会显著提高， 这为我国私募股权投资行业的持续发展提供了良好的增长环境。 公司业务的另一个主战场，并购市场，从2010年以来规模也不断增长，07年以来逐年并购案例数量和金额如下图所示： 2012年底IPO的冰封严重堵塞了机构退出渠道并导致中国并购市场呈现爆发式增长，并购成为市场宠儿。而基于经济结构调整和政府性债务管理下的国资改革更为并购基金带来了巨大契机，在市场化变革的驱动下，并购基金投资情况或迎来多重利好时期。 五、收入构成 1. 基金管理费 公司对所管理的基金按照基金规模的一定比例收取管理费，通常情况下，在基金存续期内通常每年收取基金实缴出资额2%的管理费，公司将其归为“基金管理费收入”。 2. 顾问费 a、公司具有广泛的项目资源和客户资源，公司将融资需求方与投资需求方进行对接整合，收取一定比例的顾问费，具体比例通常会一事一议； b、公司的并购整合业务，为企业提供战略梳理及并购顾问服务，协助企业进行横向或纵向产业整合，收取一定比例的顾问费，一般为每年100-200万元； c、公司固定收益类基金费用主要以顾问费的形式收取。 3. 超额业绩报酬（收益分成） 公司作为基金管理人，当基金所投资项目实现投资收益时，公司通常按超额收益的20%取得管理报酬，公司将其归为“超额业绩报酬”。 以上1-3项收入统计如下： 4.其他收益 主要为公司直接投资项目产生的收益、处置二级市场证券产生的收益、股权转让收益以及所持证券的账面盈利。 六、业务运营情况 作为“PE+上市公司”模式的首创者，硅谷天堂在申报文件中对自身的描述是一家以并购整合专业服务见长的综合性资产管理机构。公司的主要产品和服务分为三大类：并购整合、创业投资和资本管理。 基金管理和项目投资情况综述 截至2015年3月31日，公司管理的基金共计123支，管理的基金认缴总金额为120.64亿元，实缴总金额为111.94亿元。公司累计投资项目共193个(不含FOF)，累计投资金额118.97亿元，其中82个项目已实现完全退出。2013年、2014年，硅谷天堂分别实现营业收入3.44亿、3.71亿；实现净利润1.38亿、1.59亿。具体情况如下： 2. 项目管理及退出情况如下： 3. 在管项目退出计划如下： 4. 项目投资收益： 截至2015年3月31日，公司投资的股权类项目中73个实现了完全退出，该73个项目累计投资金额约44.26亿元，累计退出金额约70.07亿元。退出项目的综合IRR为31.08%。 截至2015年3月31日， 公司管理的基金投资的固定收益类项目中有9个实现了完全退出，该9个项目累计投资金额约14.07亿元，累计退出金额约15.77亿元。 公司在管理项目估值129.75亿元，综合IRR28.66%。 七、财务状况 1、营业收入和利润 2、净资产 公司营收和利润稳定增长，显示出对现有资产的运作比较成功；公司净资产30亿元，如不考虑定增前其他资本运作，本次定增加80亿元，则公司净资产可达110亿元，对公司业务的进一步扩张起到巨大的支持作用，且110亿规模的净资产下，其每股净资产约达到11.6元的水平，相对其20元的定增价格，相当于投资人以一倍溢价买入，这在新三板同行业的股价水平下，并不算高，再配合定增后挂式业绩的进一步发展，股价会有一定程度的上涨。