永安期货研究中沈祥龙二O一二年三月.pptVIP

永安期货研究中心 沈祥龙 二O一二年三月 白糖国内矛盾分析 外盘情况 Czarnikow上调2011/12年度全球糖市过剩预估至770万吨，高于之前预估的660万吨。 巴西甘蔗丰收 印度出口增加 * * * 工业库存 目前同比工业库存压力仍然比去年大60万吨左右，陈糖+走私糖库存20万吨左右，总计80万吨，按照目前的收储进度，四次收掉50万吨，一个月两次，算上地储，最起码还需要2-3个月压力才能释放到去年的水平 * 联销数据的欺骗性 郑盘仓单低位 郑盘价格低，库存低 * 柳盘仓单集中 柳盘价格高，库存高 * 云南干旱 云南8个主产区中除西双版纳、文山外，己经有临沧、德宏、保山、玉溪、红河、普洱6个主产区再次遭受干旱灾害，其中玉溪、红河已经连续4年干旱。值得注意的作为云南第二大主产区的德宏首次发生干旱。 临沧市从1月15日以来没有下雨，本榨季的新植甘蔗无法下种，冬植蔗、宿根蔗出现苗死；德宏州历来雨水充沛，少有干旱气候。玉溪、红河由于持续4年干旱，情况更加严重。本榨季干旱天气涉及云南主要产糖区，对云南糖业、尤其是下个榨季的影响更大，值得密切关注。 截止2月17日统计: 全省甘蔗干旱成灾面积125.17万亩，其中绝收面积15.09万亩；因灾造成甘蔗损失119.38万吨，按照当前出糖率计算，少产糖14.92万吨，鉴于旱情还在继续发展, 蔗、糖损失还将扩大，对糖业的影响我们将继续跟踪统计。 除外，临沧、德宏、保山的霜冻成灾面积11.11万亩，其中：绝收1.09万亩，霜冻损失甘蔗12.19万吨，双灾造成甘蔗损失131.58万吨，将少产糖16.44万吨。 * 国家政策 为了稳定食糖市场价格，保护农民利益和生产积极性， 2 月8 日国家出台临时收储政策，国家暂定收储100 万吨，广西地方政府收储50 万吨，收储基础价格为6550 元（南宁车板交货价，含税）。国家第一批收储为50 万吨，现已收储21.85 万吨，广西政府已收储16 万吨。 国家在收储的同时也明确态度，严厉打击走私糖和无税票糖，并表示如果糖价仍旧处于弱势下跌，国家将加大收储力度，稳定糖价，保护农民利益和生产积极性。国家亦表示未来糖价（南宁车板价）在7000 元以下不抛储，在7000 元-7500 元择机抛储，在7500 元以上一定抛储，也说明了白糖的当榨季收当榨季抛的可能性。 * 路径假设 * 国家无法控制走私糖 * 进口利润巨大，走私糖扰市场，国内糖业崩溃 价格：收储失败，政策底部徘徊，跌破政策底 走私糖有效控制 6月之后，国内库存压力释放，国内自身供给难以满足需求，白糖价格上涨到7000附近国储抛储 1301合约、1月之前销区糖的量不多，1月价格更多的体现的是结转库存；2、国家近年6550底价收储，明年会更低？怎么解释联动价，联动价会下降？除非直补！ 1301合约存在低估 * * 谢 谢！ * *