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TCL（000100）集团投资价值研究报告 行 业：电 器 投资评级：增 持 指导老师： 2013年6月 盈利预测： 单位：万元 2012A 2013E 2014E 主营业务收入 6944840.00 7386840.00 8125524.00 增长率 14.31% 6.36% 10% 净利润 127271.00 192254.00 211479.40 增长率 -23.84% 5.11% 10% EPS 0.09 0.12 0.13 P/E 19.07 17.39 14.50 市场数据： 2013年6月27日收盘价（元/股） 2.22 总市值（亿元） 84.76 流通市值（亿元） 79.25 最近一月累计涨幅 -23.57% 最近三月累计涨幅 -12.14% 基础数据： 每股净资产（2013年3月底） 1.46元 净资产收益率（2012年度） 2.46% 每股经营现金流量净额（2012年度） 0.11 总股本（亿股，截止13年3月底） 84.76 流通股本（亿股，截止13年3月底） 79.25 股价走势 投资要点： 1、迈入正常发展轨道、未来业绩高成长可期 多媒体业务快速增长，全产业链布局促未来高成长：1－5月份，公司 HYPERLINK /list/tv.shtml \t _blank 液晶电视销量达289.41万台，同比增长25.22％，其中，公司LCD电视机在欧洲和新兴市场的销量增长显著，前5月累计实现销量大幅增长171.3％和356.5％；中国市场前5月液晶电视销售也实现同比33.5%的稳步增长。同时，公司为实施长期品牌策略，加大了自有品牌产品的销售与推广，逐步降低战略OEM业务比重；同时在北美市场开始实施以TCL品牌电视机代替RCA品牌电视机的品牌策略，TCL品牌产品发力北美市场，这在某种程度上也昭显TCL集团坚定国际化、全球化经营的战略决心。扣除OEM和RCA因素影响，公司前5个月的LCD电视销量保持了60%的快速增长。 ?2、受益三网融合，分享互联网电视红利： ????作为全球最早进入互联网电视研发的企业，TCL集团无论在技术、功能还是内容服务方面都全面领先于其他品牌。MiTV互联网电视不仅能够为消费者提供在线观看、影视下载、在线教育、卡拉OK、体感游戏、资讯快报等丰富内容和功能，而且其人性化的“界面设计”和“人机交互设计”也使消费者感到简单易操作。 3、现阶段公司核心投资价值所在：1）打通（面板—模组—整机）液晶电视全产业链，进一步降低成本和提升生产效率，产品竞争力增强。2）分享三网融合的好处，互联网电视销量有望实现超预期增长。3）通讯业务将保持高增长态势，业绩将超预期。4）在“以旧换新”等政策促进下，循环经济业务有望成为公司新的业绩增长点。 风险提示： 2.1公司背景 TCL集团股份集团有限公司（000100），创立于1981年，是中国最大的、全球性规模经营的消费类电子企业集团之一，旗下拥有三家上市公司：TCL集团(SZ.000100)、TCL多媒体科技(HK.1070)、TCL通讯科技(HK.2618)。目前，TCL已形成多媒体、通讯、华星光电和TCL家电四大产业集团，以及系统科技事业本部、泰科立集团、新兴业务群、投资业务群、翰林汇公司、房地产六大业务板块。。 股本结构：该公司位于广东省惠州市，2004年1月30日在深交所上市。截止2013年3月，其间经过5次配股和派股，总股本达84.76亿股股本结构见表1. 截止3月底人均持股18298.95手。 表1：截止2013年3月31日股本结构 来源：公司2013年季度报 经营概况： 表2:2010-2013年3月经营概况 单位：万元 2013年3月 2012年12月 2011年12月 2010年12月 资产总计 8060105.97 7974480 7401430 5347810 净资产 2117839 2023290 1928310 1809240 每股净资产（元/股） 1.46 1.39 1.33 2.42 营业收入 1846714.67 6944840 6075150 5183360 每股收益（元/股） 0.04 0.09 0.12 0.12 2.2相关行业背景 （1）多媒体行业分析： （2）通讯行业分析： （3）光电行业分析： （4）家电行业分析： 2.3公司盈利能力分析： （1）主营业务收入及利润分析 2012年度公司主要产业的收入、成本、毛利率情况 单位：万元 由图标可知，多媒体业务实现销售收入323.00亿元，，同比增长18.52%；实现净利润7.65亿元，同比增长94.83%，利润中包括资产性收益1.16亿元（按照国内会