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2018年国际油行业发展情况及价格走势分析报告
2018年3月27日
原油价格从 2016 年开始每半年抬升 4 美元左右,历年来波动主要在均价上下 10 美元,预计明年均价 65 美元/桶,参考 2016 年布伦特油价在均价 54.3 美 元/桶上下波动 20%左右,则明年油价区间在 55 美元/桶-75 美元/桶之间。
布伦特原油平均价格
一、国际原油市场供需现状分析
? ? 1、OPEC 限产一周年,共计减产 4.38 亿桶,非 OPEC 国家按 100%执行率共计 减产 2.19 亿桶,使得全球原油库存下降 1.5 亿桶。布伦特油价由 2016 年均价 45 美元/桶上涨到约 55 美元/桶,涨幅近 22%。 OPEC 及非 OPEC 产油国原油产量的 80%用来出口,假设 2017 年石油需求 量没有增加,共计减少出口量 3.5 亿桶,减少全球原油贸易量的 1.4%。
本次 OPEC 限产及其延期情况
实施日期
限产量(万桶/天)
执行期
2017/01/01
120
6个月
2017/07/01
120
9个月
2018/03/01
120
9个月
? ? 根据《BP 世界能源统计年鉴 2017》,2016 年全球原油的国际贸易量为 6545 万桶/天,总消费量为 9655 万桶/天,全球国际贸易占原油消费的 68%左右。 在 2016 年的全球原油出口占比中,OPEC 出口占比 57%,达到全球出口量的 一半以上,实质上对全球原油贸易起到决定作用,OECD 国家出口占比 15% 与前苏联地区原油出口占比基本相同。
2016 年 OPEC 全球原油贸易占比
2016 年地区组织原油出口占比
2016 年全球各区域成品油出口量
2016 年地区组织成品油出口量
2、美国原油产量从 2011 年开始大幅增加,也即 WTI 油价突破 90 美元时开始增 加,原油产量由 2011 年的 560 万桶/天增加到 940 万桶/天,2011 年至 2015 年持续增长近 400 万桶/天,主要是由页岩油的增产引起。产量曲线中突然下 降的部分通常发生在每年 8、9 月份,是飓风袭击墨西哥湾和美国南部产油区 而引起的原油产量下降。 自 2015 年 5 月起,因国际油价大幅下跌,美国原油产量结束连续 4 年的大幅 上涨并开始下降直到 2016 年 7 月开始复苏,并再次触及历史产量高点 9600 万桶/天。从 2016 年 7 月产量恢复上涨开始,国际原油价格也在逐渐抬升,由2016 年 45 美元均值上涨到 2017 年 55 美元的均值,涨幅达 22%。然而油价 的大幅上涨并未大幅提高原油产量。16 年原油产量均值由 877 万桶/天上涨到 927 万桶/天,只增长 5.7%。2017 年页岩油产量增长缓慢主要是因为页岩油 开采企业因投资者对投资回报的要求,间接减少了上游资本支出导致。
美国原油产量
? ? 3、历史上全球原油需求增长稳定,主要影响因素即为全球经济。过去多年里只有 在 2008 年经济危机中原油需求才有所下降,其余时间随全球经济线性增长,相关性超过 0.95。IMF 组织 10 月份预计 2017 年全球经济增速为 3.6%,超过 2016 年 3.2%的增速,预示着 2017 年原油需求增速超过往年。美国原油总需 求近乎中国和印度之和,美国经济增长超预期将明显提高其原油需求。
全球原油需求与 GDP 增速的关系
? ? 2008 年发生金融危机导致原油需求下降,其他年份原油需求近乎保持线性增长。而在 2014 年油价近乎腰斩的情况下,需求增长速度也仅略有增加,仍然保持较好的线性关系。根据过去 17 年的数据通过线性拟合可以得出,原油需 求接近年增长 115 万桶,增长率 1.2%。 在 2016 年油价相对较低的情况下,相比 2015 年原油需求增长 1.63%,2017 年油价同比上涨 22%,预计原油需求在 1.2%-1.63%之间,更接近于 1.63%。 OPEC 预计 17、18 年全球经济增长 3.5%,原油需求增长为 150 万桶/天。
全球原油需求变化趋势
? ? 2016 年全球前 4 大原油需求国分别为美国、中国、印度和日本,最近 5 年美国、中国和印度的原油需求量都在增加,仅有日本处于平稳下降趋势,而美国的原油需求增速也逐渐变的更加明显。从 2017 年以前的原油需求曲线上看,新能源汽车等没有对美国和中国的原油需求产生明显影响。
前 4 大原油需求国的原油需求量
? ? 美国对全球原油需求的贡献愈加显著。2016 年美国原油需求量占全球的 20.7%,世界银行预测 2017 和 2018 年
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