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《企业金融行为》单元辅导二 第五章 证券评价：债券和股票 章节重点难点辅导： 第一节 企业债券评价 债券的特点及其种类 企业债券的概念 企业债券又称公司债券，是指企业为筹集资金依照法定程序发行的、约定在一定期限向债券购买者还本付息的有价证券，是表明债权债务关系的书面凭证。 企业债券具备以下四个基本要素： 债券的票面价值； 债券的利率； 债券到期日； (4)债券发行者的名称。 债券的特征可表述以下四个方面： 偿还性； 收益性； 流动性； (4)安全性。 债券评级 是指由债券评级机构对债券发行公司的信用评定的等级。债券等级是衡量债券风险程度的重要指标，对于发行公司进一步负债筹资及其资本成本都会产生重要影响。 企业债券的种类 按债券计息方式分类，可分为一般付息债券、附息债券、贴现债券、累进计息债券和浮动利率债券； 按债券有无担保分类，可分为无担保债券和担保债券； 按债券是否附加条件分，可分为可转换债券、可出售债券、附新股认购权债券； 按面值货币与发行债券市场所在国的关系分，可分为外国债券和欧洲债券两大类。 按我国不同投资主体和用途分，我国的企业债券可分为重点企业债券、地方企业债券、地方投资公司债券、住宅建设债券和企业短期融资券等。 债券的发行 企业债券的发行条件 股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，为筹集生产经营资金，可以按《公司法》发行公司债券。（具体见教材P83） 债券的发行程序： 制定发行方案； 发行审核； 发行方式的确定； (4)投资者认购和公司发放债券。 债券契约条款 债券契约：是债券持有者与发行公司就规定双方权利和义务等有关事项所签订的法律文件。 债券契约条款可能会影响公司负债成本或未来经营灵活性。 债券契约内容 债券契约大致内容是对债券发行公司的各种限制条款及保护债券持有者利益的措施。偿债基金、赎回条款都是其中的重要内容。 债券价值的评估 债券价值的决定 债券、股票等金融资产的价值是由未来预期现金流量按投资者所要求收益率作为折现率折现的现值决定的。债券的价值是由其未来所收到的利息和债券的到期价值或票面价值两部分的现值所组成。 债券的利率风险：是指因市场利率的波动所引起的债券价格不确定性。 影响债券价格不确定性的主要因素有： 当其他因素保持不变时，债券的到期所限越长，利率风险越大； (2)当其他因素保持不变时，债券的息票利息越低，利率风险越大。 长期债券筹资的优缺点 长期债券筹资的优点： 负债成本是固定的 减少公司缴纳的所得税 不会分散股东对公司的控制权； 长期债券筹资缺点： 债券到期必须还本付息 严格的限制条款 负债筹资数量有限。 优先股评价 股票可分为优先股和普通股。 一、优先股是指在公司盈余分配或剩余财产分配等方面享有某些优先权的股票。 与普通股相比，优先股有以下特征： 优先分配股利的权利 优先分配剩余资产的权利 固定的股息率 有限的表决权 评述：优先股是一种具有普通股和债券双重特点的有价证券。优先股在没有固定到期日、不支付股利也不会引起企业破产、股息不能抵扣所得税等方面类似于普通股，但在股利限制在一定范围内方面，又类似于债券。 优先股的种类 累积优先股和非累积优先股 参与优先股与非参与优先股 可转换优先股与不可转换优先股 可赎回优先股与不可赎回优先股 可调整股息率的优先股与固定股息率的优先股 优先股的评价 优先股的内在价值是按投资者所要求的收益率把期望股息折现为现值。 优先股筹资的优缺点 优先股筹资优点为： 优先股比债券的风险更小 避免普通股权益得到稀释 有些优先股并没有到期日。 优先股筹资的缺点为： 得不到减税的好处 增加了公司的财务风险。 普通股评价 普通股的概念和种类 普通股的概念 普通股票是股息和红利随着股份公司利润的变动而变动的股票。普通股代表了对公司的所有权。 普通股股东具有以下权利： 对公司的管理权 分享盈余权 出售和转票股份的权利 优先认股权 剩余财产要求权。 普通股的种类可分为 记名股票与不记名股票 面值股票与无面值股票 国家股、法人股、个人股和外资股 A股、B股、H股和N股。 股票的发行和上市交易 股票发行是指公司依照法定程序利用股票筹集资金的行为。 公开发行股票必须依照公司法规定的条件、程序。 按筹资对象不同，股票发行方式可分为私募和公募。 按股票发行有无中介机构参与，可分为直接发行和间接发行。 符合产业政策同时又符合上市条件的公司股票可申请上市交易。 普通股评价 　　普通股的价值将受到以下因素的影响：首先，持有普通股所得到的期望现金流量表现为两种形式即持有期内的现金股利、持有期末与期初的股价变化（资本损益）；其次，由于普通股的股利通常会不断增长，必须使用较为复杂的数学模型；另外，来自普通股的期望现金流量有很大的不确定性