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 股东实力较强。广东交通集团是广东省高速公 路投资建设的主体，投资建设已通车高速公路 里程约占广东省高速公路里程的 68%，具有明 显的区域性行业垄断优势。公司作为其唯一一 家高速公路上市公司，在发展主业方面能够得 到其有力支持。 关 注  行业政策变化。高速公路的建设经营受行业政 策的变化影响较大，未来计重收费政策能否在 广东省内推广以及公司广佛高速延期收费申请 的进展，都将影响公司业务运营，我们将对相 关事项的进展保持持续关注。  资本性支出压力可能进一步推升公司的负债规 模。截至 2010 年末，公司资产负债率 54.40%， 负债规模偏高，短期内，佛开高速公路扩建工 程及参股广乐高速项目将加剧公司的资本支出 压力，公司负债规模仍有进一步上升的可能。  扩建及分流影响。短期内佛开高速扩建工程的 推进仍将对该路段通行费收入形成一定影响； 此外，近年珠三角城际轨道交通建设加快，广 佛地铁、广珠城轨先后建成通车，也可能会对 公司所经营高速公路造成分流影响。 2 广东省高速公路发展股份有限公司公司债券2011 年跟踪评级报告 本次债券募集资金使用情况 等因素影响，但是国内宏观经济运行总体已回归正 2009 年 9 月，公司发行 8 亿元公司债券用于满 常轨道，预计未来一段时期广东省经济仍将保持增 足中长期资金需求，补充流动资金，优化债务结构， 长，这将为省内高速公路行业的发展奠定基础。长 净募集资金 7.88 亿元。截至 2010 年末，募集资金 期看，随着城市化进程的加快、汽车保有量的不断 使用情况为：0.9 亿元用于偿还公司银行短期借款； 增长，支撑高速公路行业长期发展的因素依然存 4 亿元用于委托贷款给控股子公司广东省佛开高速 在。同时，高速公路行业具有较强抵御周期性波动 公路有限公司；1.1253 亿元用于对外投资高速公路 风险的能力，而广东省的经济更具活力和弹性，加 在建项目，剩余部分用于补充流动资金，资金投向 上区位优势，我们认为广东省的高速公路行业长期 符合《广东省高速公路发展股份有限公司发行公司 发展空间依然较大。 债券募集说明书》的规定。 2011 年广东省将推广高速公路计重收费试点 经验，扩大政策实施范围，有利于本地高速 行业关注 公路企业的运营 2010 年广东省经济企稳回暖，对外贸易快速 超载运输大幅提升了养护及大中修成本。一般 回升，高速公路建设投资不断增加，省内高 而言，养护成本占主要高速公路公司总成本的比重 速公路行业发展环境趋好 约在 30~50%之间。目前，计重收费制度作为一种 2010 年，以出口为主要增长动力的广东地区对 治理超载方式开始被广泛采用，多个省份都已经或 外贸易实现较快恢复性增长，全年完成进出口总额 正在准备实施计重收费制度。实施计重收费政策的 7,846.63 亿美元，同比增幅达 28.4% 。受此带动， 正面影响主要体现在：一方面，在超载严重、“大 2010 年广东省实现生产总值 45,472.83 亿元，较上 吨小标”现象较为普遍的情况下，计重收费等于提 年增长 12.2%，增速同比提高2.7 个百