鞍山钢铁集团公司2012年度第一期中期票据信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 鞍山钢铁集团公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告 基本观点 发 行 主 体 鞍山钢铁集团公司 中诚信国际评定鞍山钢铁集团公司（以下简称“鞍钢集 发行主体等级 AAA 团”或“公司”）主体信用等级为 AAA ，评级展望为稳定； 评 级 展 望 稳定 评定鞍山钢铁集团公司 2012 年度第一期中期票据信用等级 为 AAA 。 中期票据等级 AAA 中诚信国际肯定了公司在国内钢铁行业中的领先地位以 注 册 额 度 100 亿元 及在产能规模、产品结构、原料供应、财务实力等方面的优 本期发行规模 50 亿元 势。同时，中诚信国际关注钢材价格波动、人员负担较重、 重组整合给内部管理带来挑战等因素可能对其经营及整体信 本期票据期限 3 年 用状况造成的影响。 概况数据 优 势 鞍钢集团 2008 2009 2010 2011.9 规模优势明显，产品结构优秀。公司是国内领先的特大 总资产（亿元） 1,537.96 1,588.33 1,741.73 1839.74 所有者权益（亿元） 826.10 865.67 906.87 921.93 型钢铁企业之一，2010 年粗钢产量达到 2,180.33 万吨。 总负债（亿元） 711.86 722.66 834.86 917.81 公司目前的产品结构以集装箱板、汽车板、管线钢、冷 总债务（亿元） 500.98 474.63 555.15 616.57 轧硅钢、造船板、镀锌板、彩涂板、高速重轨、高级石 营业总收入(亿元) 959.58 802.64 1,050.71 819.99 油管等精品钢材为主，2010 年板带产量占产品总量的 EBIT(亿元) 93.27 53.63 61.81 39.50 92.62% 。 EBITDA（亿元） 167.70 139.46 153.96 - 资源储备雄厚，成本优势显著。截至 2010 年底，鞍钢集 经营活动净现金流（亿元） 196.42 90.10 98.72 64.84 团所属铁矿山保有已探明地质储量 88 亿吨，约占全国铁 营业毛利率(%) 25.43 20.57 18.98 16.87 矿石储量的四分之一，是国内铁矿石自给量最大的钢铁 EBITDA/营业总收入(%) 17.48 17.38 14.65 - 企业。较高的铁矿石自给率使得公司成本优势显著，2011 总资产收益率(%) 6.59 3.45 3.71 2.94* 年 1~9 月公司营业毛利率为 16.87%，居国内同行业最优 资产负债率(%) 46.29 45.50 47.93 49.89 秀水平。此外，公司还通过国内外资源扩张增加资源储 总资本化比率(%) 37.75 35.41 37.97 40.08 备，以保证铁矿石的