铜价调整后将进入震荡期.PDF

研究报告 周报 基本金属 （铜） 铜价调整后将进入震荡期 2017 年11 月10 日  市场逻辑：本周铜价反弹后继续回落，市场在前期已经透支 研究员 中财期货研究院 了太多利好，且第四季度铜产量开始回升加速另市场承压， Email:psh@ 10 月国内精铜产量同比增加9.4%，另外铜加工费也逐渐攀升 TEL:021 表明市场供应紧张已经得到缓解，需求端则仍然表现出弱势， 地址：上海市徐汇区襄阳南路365 环保不仅限制了原材料的供应，同样需求端下滑速度也非常 号B 栋205 (200031) 快，对于铜来说环保影响不是特别大，所以第四季度就会相 .6333333333.3.. 对表现较弱。  操作建议：价位不适合操作，短期观望  风险：上涨风险：中国放松金融监管，供应出现中断 下跌风险：环保政策告一段落，国内经济失速下滑 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告 ·Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、行业动态 1、017 年10 月SMM 中国精铜产量为72.25 万吨，环比增长5.55%，同比增长9.14%，1-10 月累计产量654.65 万吨，同比增长1.84%。10 月精铜产量保持强势增长，进入四季度大部分冶炼厂 检修完毕，在原料库存充裕TC 高位的情况下，炼厂产能利用率有所提高。 2、智利央行统计的数据显示，10 月份智利矿产品出口额为35.4 亿美元，较去年同期的 26.9 亿美元增31.7%，环比增6.1%。10 月份铜出口额为32.3 亿美元，较去年同期的24.3 亿美元增 32.7%，环比则增1.5%。其中，铜精矿出口额为15.5 亿美元，电解铜出口额为13.8 亿美元。 3、海关数据显示，10 月未锻轧铜及铜材进口量降至4 月以来最低位水平，因价格飙升至逾 三年来最高位。铜矿砂及其精矿进口量亦减少。中国10 月未锻轧铜及铜材进口量为33 万吨，高于 上年同期进口的29 万吨，但低于9 月进口的43 万吨。1-10 月未锻轧铜及铜材进口量为376 万吨， 较2016 年同期下降7.8%。10 月铜矿砂及其精矿进口量为137 万吨，创5 月以来最低位。 4、【瑞士信贷：预计2018 年铜均价料为每磅2.65 美元】瑞士信贷称，预计2018 年铜均价 料为每磅2.65 美元，高于此前每磅2.05 美元的均价预估。该行在报告中还称，预计2019 年和 2020 年，铜价表现料会更好。 5、【秘鲁8 月铜产量增4.3% 锌产量增7%】秘鲁央行称，秘鲁8 月矿业产量较去年同期增长 4.4%。8 月铜产量增加4.3%至204,000 吨，因Cerro Verde、 Antamina、Toromocho 及南方铜业矿 场的产量攀升。8 月锌产量增加7%。 6、【ICSG：2017 年全球精炼铜市场预计供应短缺15.1 万吨】国际铜业研究小组(ICSG)称， 全球精炼铜市场2017 年预计供应短缺15.1 万吨，2018 年供应短缺10.4 万吨。预估2018 矿山铜产 量为20,311 千吨，2018 精炼铜产量为24,179 千吨，2018 精炼铜消费量为24,283 千吨。 二、市场简评 本周市场已经开始走弱，注意市场累计的下跌动能在第四季度集中释放，一旦供应不是那