机遇源于变化- 2009年中期医药投资策略课件.ppt

2009年医药工业仍将较快增长 IMS预测，2009年全球医药市场将增长4.5%-5.5%，美国增长率1-2%，日本增长率4-5%，而新兴市场中国、印度、巴西、韩国、墨西哥、土耳其、俄罗斯都预期增长14%-15%，新兴市场销售总额将达1050-1150亿美元。预计2009年中国将成为第七大药品市场，到2020年将成为第二大医药市场，市场容量将到2200亿元。 南方所数据预测：在GDP增幅不少于8.5%，医药出口增幅不少于25%，新医改稳步推进三个前提下，2009年七大类医药工业总产值将接近10000亿元，同比增长23%-24%；其中化学药制剂和中成药工业09年产值预期分别为2700亿元、2000亿元，分别同比增长20%、17%。 核心观点：对行业“领先大市-A”的投资评级 估值合理 整个医药经济运行健康 上市公司业绩增长较快 预期09年ROE保持一定的增长 医院、零售、第三终端药品需求增长较快 政策支持力度加大，行业长期受益 投资风格转换，关注低估值、高β的公司 核心竞争力突出、行业龙头、给予一定估值溢价的公司：恒瑞医药、科华生物、东阿阿胶 主业增长明确、较低估值、有股价催化剂的公司：双鹭药业、丽珠集团、华邦制药、华东医药、现代制药、天士力、江中药业、益佰制药、仁和药业、金陵药业 数据来源：安信证券研究中心 数据来源：IMS，安信证券研究中心 注：粉色和浅蓝色分别是我们关注的大市场和利基市场 处方药中重点关注专科治疗领域 IMS预测，2009年专科用药预计增长8-9%，将占整个增长的67% 细分行业选股思路 数据来源：安信证券研究中心 受益于国内基本医疗需求快速释放的化学药及中药制剂、诊断试剂行业 建议重点配置两类公司 核心竞争力突出、行业龙头、给予一定估值溢价的公司：恒瑞医药、科华生物、东阿阿胶 恒瑞医药：抗肿瘤专科领域内快速成长 数据来源：南方经济研究所、安信证券研究中心 数据来源：南方经济研究所、安信证券研究中心 2003-2007年中国抗肿瘤药市场规模及增长率(%） 全球抗肿瘤药（CAGR18.82%)及处方药(CAGR8.08%)占比 IMS数据显示：08年国内抗肿瘤药物医院购药金额184.43亿元，同比增长24.84%，医院购药额排第五。 根据IMS预测，2009-2012年，全球抗肿瘤药市场将以年复合增长率12-15%的速度成长，几乎达到全球 药物市场平均年增长率的2倍。 恒瑞医药：民族抗肿瘤药先锋企业 2007年恒瑞在抗肿瘤药市场份额中排名第二 数据来源：南方医药经济研究所，安信证券研究中心 恒瑞医药：医院采购金额排名第七 数据来源：IMS，安信证券研究中心 2006-2012年中国诊断试剂市场规模CAGR16% 数据来源：Kalorama information，安信证券研究中心 821 1,499 2,026 CAGR=16% 单位：百万欧元 2006-2012年诊断试剂市场CAGR为16％，其中分子生物CAGR为20％，免疫CAGR为18％，生化CAGR为15％，到2012年中国诊断试剂市场整体容量将达到20亿欧元. 中央将投628亿元加快实施11个国家科技重大专项， 其中包括艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病的防治 诊断试剂行业的强劲增长将持续至2012年后 2007-2011目前趋势 驱 动 力 体外诊断 总花费 卫生保健 总花费 体外诊断 费/卫 生保健费 疾病状况 的改变 人口 人均卫生保 健花费 国内人口增长 逐渐增强 的意识 保险的覆盖 人口老龄化 卫生保健服务 的获取 收入水平 当收入水平增加，加之政府在公众卫生保健和疾病控制方面的 努力，诊断和治疗费用会增加 由传染病向生活方式型疾病的转变增加了预防性治疗和诊断的 开支 国内人口增长预期为年复合增长率0.6％，1线大城市增长最快 为每年6.6％ 更加广泛的国家医疗保健的覆盖以及快速发展的商业医疗保险 鼓励更多的体外诊断开支 人口老龄化－－导致人均更高的卫生保健开支 城市化加速（2011年将有47％的城市人口，而现在只有43％） 迅速增加的可支配收入以及 更加富裕家庭 2012-2016年长期趋势 趋势将持续但速度缓慢 数据来源：Kalorama information ，安信证券研究中心 各类诊断试剂在终端的增长情况 数据来源：Kalorama information ，安信证券研究中心 科华生物：国内诊断试剂龙头公司 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心 数据来源：wind资讯，安信证券研究中心，注：中生北控收入仅为诊断试剂，利润为整个公司盈利（含部分药品）。 科华生物：国内诊断试剂龙头公司 数据来源：中国药品