产业基金运行及及在我国发展.docx

PAGE \* MERGEFORMAT- 16 - 产业基金运行及在我国的发展 一、基本概念 产业投资基金（Industrial Investment Fund）简称产业基金，是中国特有的概念，国外通常称为私募股权投资基金（private equity fund）。一般认为，产业投资基金是指一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资制度，即通过向多数投资者发行基金份额设立基金公司，由基金公司担任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金资产，委托基金托管人托管基金资产，从事创业投资、企业重组投资和基础设施投资等实业投资。从法律地位上看，产业投资基金是一种投资组织形式，从立法技术看，产业投资基金是区别于证券投资基金的专门基金。 二、产业基金的主要特点 1.产业投资基金定位于实业投资，其投资对象是产业尤其是高成长性产业中的创业企业的股权。即产业发展基金是通过直接投资企业来发展企业，通过发展企业来实现自身的增值。 2.产业投资基金是一种专家管理型资本。它不仅为企业直接提供资本金支持，而且提供特有的资本经营、增值服务，与单纯的投资行为有着明显区别。 3.产业投资基金是一种专业化、机构化、组织化管理的创业资本。它通过专业化的创业资本经营机构，实现了创业资本经营主体的专业化和机构化，因而是创业资本的最高状态。 4.产业投资基金的运作是融资与投资结合的过程，属于买方金融。与一般的商业银行不同，产业投资基金的运作首先是要筹集一笔资金，这笔资金是以权益资本形式存在，然后以所筹集的资金购买刚刚经营或已经经营的企业的资产，并为企业提供资本经营服务，其利润主要来自资产买卖的差价，而不是股权分红。 5.产业投资基金有确定的退出机制。即在所投资的企业发育成长到相对成熟后即退出投资，以便于一方面实现自身的增值，一方面能够进行新一轮的产业投资，因而有别于长期持有所投资企业的股权，以获得股息为主要收益来源的普通资本形态。 6.产业投资基金是一种综合性管理行为。它的整个管理活动涉及到多个当事人，具体包括：基金股东、基金管理人、基金托管人以及会计师、财务分析师、律师等中介服务机构，其中基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。 三、产业基金分类 我国产业投资基金产生的原始动力是我国对经济结构调整的实际需要，尤其是改造传统产业和发展高新技术产业的需要。按投资阶段和领域不同，我国的产业投资基金可分为： 表1 我国产业基金分类 分类 投资范围 特点 创业投资基金 新兴产业、 高技术产业 高风险，高收益 支柱产业投资基金 支柱产业 风险，收益不确定 基础产业投资基金 基础产业（投资于能源、原材料、运输与邮电通讯等基础设施领域的未上市企业） 低风险，低收益 企业重组基金 成长企业、问题企业、国有企业 部分是政策性的，部分高风险、高收益 特殊概念基金 支持特定产业（如文化产业）或寻找特定的投资机会 风险，收益不确定 四、产业基金的组织形式 随着2006年《中华人民共和国合伙企业法》、2014年《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律法规的出台，产业投资基金的组织形式向着多样化的方向发展。根据产业投资基金的法律实体的不同，产业投资基金的组织形式可分为公司型、契约型和有限合伙型。 1.公司型 公司型产业投资基金是依据公司法成立的法人实体，通过募集股份将集中起来的资金进行投资。公司型基金有着与一般公司相类似的治理结构，基金很大一部分决策权掌握在投资人组成的董事会，投资人的知情权和参与权较大。公司型产业基金的结构在资本运作及项目选择上受到的限制较少，具有较大的灵活性。在基金管理人选择上，既可以由基金公司自行管理，也可以委托其他机构进行管理。 公司型基金比较容易被投资人接受，但也存在双重征税、基金运营的重大事项决策效率不高的缺点。公司型产业投资基金由于是公司法人，在融资方式上更为丰富，例如可以发行公司债。 2.契约型 契约型产业投资基金一般采用资管计划、信托和私募基金的形式，投资者作为信托、资管等契约的当事人和产业投资基金的受益者，一般不参与管理决策。契约型产业投资基金不是法人，必须委托基金管理公司管理运作基金资产，所有权和经营权分离，有利于产业投资基金进行长期稳定的运作。但契约型基金是一种资金的集合，不具有法人地位，在投资未上市企业的股权时，无法直接作为股东进行工商登记，一般只能以基金管理人的名义认购项目公司股份。 3.有限合伙型 有限合伙型产业投资基金由普通合伙人(General Partner，GP)和有限合伙人(Limited Partner，LP)组成。普通合伙人通常是资深的基金管理人或运营管理人，负责有限合伙基金的投资，一般在有限合伙基金的资本中占有很小的份额。而有限合伙人主要是机构投资者，他们是投资基金的主要提供者，有限合伙基金