2018年11月总第22期.PDFVIP

2018 年11 月 总第22 期 发行单数及规模大幅增加，首张ABS 从业人员罚单开出 ◆ 市场要闻概览 ◆ 一级市场概况 ◆ 信用等级分布 ◆ 信用事件关注 ◆ 发行利差分析 2018 年11 月 联合资产支持证券市场月报 一、市场要闻概览 1、首张ABS 领域从业人员罚单开出，ABS 监管持续加码 近日，中国证监会发布一条《关于对张明炜采取出具警示函措施的决定》（后文简称“决 定书”），决定对江西省小额贷款公司2015 年小额资产支持专项计划项目负责人张明炜出 具警示函，予以警示处分。该负责人受到处分的理由有：一是对担保机构尽职调查不到位， 未能发现项目担保承诺函所用印章系伪造；二是尽职调查内容不规范，实际参与原始权益人 现场尽职调查工作的人员未在尽职调查报告上签字；三是未按照项目标准条款和计划说明书 约定对循环购买的基础资产进行审查；四是未妥善保管循环购买基础资产贷款合同等基础资 产资料。这是监管部门首次对ABS 从业人员开具警示函。 联合认为，2018 年以来，监管部门持续加强对ABS 市场的监管，除了陆续出台有关ABS 业务的监管政策外，对 ABS 市场的处罚范围及深度均呈不断增加的趋势。监管部门此前对 ABS 领域已累计开出10 张罚单，处罚范围涉及项目管理人、会计师事务所、评级机构、律 师事务所和原始权益人，此次处罚是监管机构首次对 ABS 领域从业人员开出罚单，进一步 表明监管部门对整顿ABS 市场的决心和方向。在ABS 市场不断扩容、风险暴露有所增加的 背景下，预计监管部门对ABS 市场的监管将日趋严格且精细化。 2 、全国首单公租房资产证券化项目将交易 11 月14 日，“长江资管-武汉地产公租房资产支持专项计划”正式成立并成功发行，该 专项计划发行总规模为8.92 亿元，期限为18 年，平均票面利率为5.08%。该项目原始权益 人为武汉地产开发投资集团有限公司，基础资产为武汉地产集团的公租房租金收益权，是全 国首单以公租房租金收入为底层资产的资产证券化项目。 联合认为，发行公租房资产支持证券化产品，能使公租房企业实现一次性回笼资金的目 的，有益于盘活企业存量资产，降低经营压力，同时可督促公租房企业做好物业经营，以保 障偿债能力的延续，进而改善企业经营状况。值得关注的是，公租房资产证券化项目有政府 补贴租金的背景，租金收入较低，收益率普遍偏低，因此，对于空置率较高、且资产证券化 产品融资成本较高的公租房企业而言，公租房资产支持证券化产品不一定是最佳的融资手段。 3 、首单煤改气ABS 成功发行 2018 年 11 月 13 日，“天风-河南能源供气资产支持专项计划”成功设立，总规模 5.3 亿元，是国内首单煤改气资产证券化项目。该项目原始权益人为河南省煤气（集团）有限责 任公司，基础资产为对下游公司的供气和管输收费权益，期限5 年。其中，优先A 1-A5 档 1 / 8 2018 年11 月 联合资产支持证券市场月报 发行规模分别为0.90 亿元、0.95 亿元、0.99 亿元、1.05 亿元和1.11 亿元，发行利率分别为 5.90%、 6.25%、6.30%、6.50%和6.50%，各优先档信用评级均为AAA 级；次级档发行规 模为0.30 亿元。 联合认为，近年来，由于国家政策的支持，煤改气企业发展迅速，融资需求不断增加。 煤改气资产支持证券化可以在满足企业融资需求的同时，有效盘活企业的存量资产，增加企 业经营效率。此外，煤改气项目本身具有一定的绿色属性，具有发行审批速度较快、发行利 率较低的特点。该产品的成功设立，为国内煤改气企业创新融资模式提供了现实思路。 二、一级市场概况 2018 年11 月，资产支持证券发行单数和规模较上月大幅增加，一级市场共发行122 单 363 只资产支持证券，环比、同比各增加68 单194 只和45 单71 只；发行规模为3098.75 亿 元，环比、同比各增加2068.54 亿元和 1034.87 亿元，增长显著。发行单数和规模环比大幅 增加，主要系基础资产为个人住房抵押贷款、应收账款、