金融衍生产品概论第四讲.pptVIP

金融衍生产品概论 第四讲 远期价格 连续复利 以天计的利息 隔日回购利率，贷出1元，1天后利息为：0.0001 复利 1年（365天） 收益为(1+0.0001)365 = (1+0.0365/365)365 = e0.0365 =1.037174 连续复利(年率) 利率＝0.0365 转换公式 卖空：Short Selling 卖空：Short Selling 远期价格示例 假设没有交易成本，远期价格为 F = S0(1 + r )T 其中S0为现货初始价格 如果 r 是连续复利 F0 = S0erT 远期价格一般公式 如果一种资产没有期间收益以及储存成本，则远期价格为： F = S0erT 具有已知收益的远期价格 具有分红的资产的远期价格 F = S0 e(r–q )T 其中q 为分红率 远期合约价值 股价指数：Stock Index 股价指数可以看成是连续支付红利的资产。 因此，期货价格为 F = S0 e(r–q )T 其中 q 是红利率 指数套利：Index Arbitrage 当 FS0e(r-q)T 时，套利者可以卖出股指期货，买入股指组合。 当FS0e(r-q)T 时，套利者可以买入期货，卖空股指期货组合。 股指套保：Hedging Using Index Futures 对一个投资组合进行套期保值，最佳套期比率为： 其中P 是投资组合的市值，b是套期组合与股指的回归系数, A 是股指期货的数值 外汇期价 外汇相当于连续分红的证券 分红率为外汇的无风险利率 假设外汇无风险利率为 rf，则 消费商品期价 F = S0 e(r+u )T 其中，u 是储存成本。 或者, F =S0+U )erT U 储存成本的折现值。 持有成本 假设 c 为持有成本 对于投资型资产 F = S0ecT 对于消费型资产 F ? S0ecT 假定y, 为便利收益，则 F = S0 e(c–y )T * 主讲人：沈思玮 上海交通大学管理学院  Rc : 连续复利 Rm: 年复利 卖空意味着卖出自己并不拥有的证券 先通过经纪人介入证券，卖出这些证券 分为有交割卖空与无交割卖空 借券需要成本 卖空需要保证金 在有交割卖空的情况下，先借入证券出售，并在未来适当的时候买回归还。 需要支付给借券方证券的红利。  F = (S0 – I )erT I 是已知收益的折现值  假设 K 是远期合约的执行价 F 是远期价格 远期合约的多头价值?为： ? = (F0 – K )e–rT 同样地，空头的价值为： (K – F0 )e–rT *