繁华落尽转成空.PDF

南华期货研究 NFR 2019 年度报告 南华商品指数 繁华落尽转成空 摘 要  2018 年商品指数呈宽幅震荡走势，截至 12 月 14 日，收于1354.46，较2017 年末下跌约 3.73%。指数走势主要分为三个阶段，第一阶段年初至3 月23 号，由于中美贸易摩擦，钢 材库存高位等原因，工业品大跌，农产品表现较好，整体南华商品指数下跌较多；第二阶 段3 月26 号至10 月12 日，南华指数稳步上涨；第三阶段10 月13 日至今，原油的下跌带 动了整个能化板块的下跌，环保限产放松，加之对房地产的担忧，黑色系市场也大跌，第 三阶段南华商品指数暴跌。 2018 年我国期货市场单边累计成交金额（年化）为209.72 万 亿元，同比增加11.61%。  我们选取了沪深300 指数、恒生综指、中证全债、中证基金、标普高盛商品指数等具有代 表性的资本市场指数，观察他们与南华商品指数的相关性，发现他们与南华商品指数的相 南华期货研究所 关性均较低，投资南华商品指数能够较好的分散风险。 产品创新部  2018 年6 月1 日，按照《南华商品指数编制细则》中固定时间权重调整原则，我们对南华 指数研究小组 商品指数以及各大板块分类指数的权重进行了定期调整。今年3 月，原油期货在上海国际 曹扬慧 Z0000505 能源交易中心上市。原油作为能源类别的代表，在我国国民经济中占据了非常重要的地位， 0571 且其推出后总体表现也良好。依据编制细则，我们将其纳入指数品种，在商品指数权重中 cyh@ 占比9.52%。目前权重占比前三的品种为螺纹钢、铜、原油。 助理研究员：  2018 年多沪深300 指数空南华商品指数，多农产品指数空工业品指数，多贵金属指数空基 张思仪 本金属指数均表现不佳。这说明了做对冲策略时择时很重要，如果在中间的低点进去收益 0571 zhangsiyi@ 尚可。南华增强型指数长期来看是由于南华商品指数的，回撤和收益均相对较好，但2018 年表现平平。展望2019 年，我们主要推荐多贵金属空基本金属的策略。其余2 个对冲策略 高川 0571 相对来说较难操作，需要选择好时机。 gaochuan@  2018 年南华指数宽幅震荡，2019 年商品市场或迎来熊市。展望2019 年，国内经济下行压 力较大，房地产市场不容乐观，预计南华商品指数大概率下跌，其余分类指数能化指数， 黑色指数，有色指数，工业品指数均将下跌；农产品指数上半年震荡偏弱，但下半年或将 迎来转机；贵金属指数大概率上涨。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2019 年南华商品指数年报