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苏宁电器（深圳:002024） 财务报表分析报告 苏宁财务报表分析 营运能力 获利能力 偿债能力 未来展望 行业状况分析 宏观市场稳步景气： 从社会消费品零售总额的同比增长率来看，2009 年 3、4 月份，我国社会消费品零售总额增速出现首次回升，市场逐步景气回暖，此后社会消费品零售总额增速一直维持在15%以上，并呈现稳步上扬的走势。 行业状况分析 家电行业先抑后扬 受宏观经济的影响，一季度，家电消费需求不足，且大部分 家电厂商以消化前期库存为主，生产较为保守，产品货源供 应上出现了较为明显的短缺，也在一定程度上影响了家电销 售。四月下旬开始，随着国家一系列拉动内需政策的落实， 家电市场的需求呈现逐步回升的趋势。 “家电下乡 、“能效补 贴”、“以旧换新”等一系列针对家电行业的措施持续推进落 实，有效的促进了家电市场消费。数据显示，在上半年家电 市场容量较去年同期下降 1.9%的情况下，下半年增长情况 迅猛，家电行业整体呈现先抑后扬的趋势，全年家电市场容 量达 8,568 亿元，同比增长 5.3%。 近年来，国内零售业正发生着深刻而广泛的变化，使整个零售业在现代生产流通体系中日益体现出其重要的地位。同时，中国的家电连锁行业也已完成了初创阶段，现在正向高速成长期迈进。百货、传统家电大市场、小型电器专卖店等其他业态在电器销售竞争中已经淡出或边缘化，家电市场得到了进一步整合，连锁业态显示出旺盛的生命力。 根据发达国家的历史经验，我国国内消费商品市场还有巨大的发展空间，家电连锁企业的发展前景乐观。因此，公司相信中国家电连锁业的发展潜力巨大。国民经济继续保持快速发展，国内居民的可支配收入持续增长，人口结构的城镇化率进一步提升，推动了国内消费零售市场的持续发展。受居民消费结构升级的影响，在产品技术革新的推动下，家电及电子消费品零售行业的竞争格局发生了一些变化，行业集中度进一步提升，行业结构更为稳定。。 行业发展前景：区域布局有待完善，家电连锁发展空间很大；由于国内城乡差异、区域差异的存在，布局空间较大；渠道仍然分散，家电连锁整合空间很大；基于家电产品的特征，渠道的信用度和长期的服务保障，消费者对产品丰富度和一站式购物的需求使得家电连锁的生命力和先进性将会不断体现；国家对拉动内需的重视以及诸如“家电下乡”等一系列的有效措施，为家电连锁提供了良好的发展机遇。 短期偿债能力分析 由左图知，苏宁流动比率逐年增大，09年更是高达142.74%，表明苏宁以流动资产偿还流动负债的能力变强，即短期偿债能力变强，更容易吸引到投资和贷款以扩大生产规模。 由右图知，苏宁流动比率较为稳定，短期偿债能力不断增强，而国美可能由于内部股权争端等原因造成流动比率在09年大幅下跌，短期偿债能力迅速降低。 短期偿债能力分析 由左图知，苏宁速动比率也在逐年增大，同样说明苏宁以流动资产抵偿流动负债的能力在逐渐增强，也说明苏宁在流动资产管理上的革新，对存货等流动性较差的流动资产的管理更加完善。 由右图知，国美电器09年在流动性较差的存货等流动资产上的管理存在一定的偏差，导致速动比率下降，而苏宁速动比率逐年增大，偿债能力变强。 一增一减之间差距也逐渐拉开。 长期偿债能力分析 从对比中可以发现，苏宁的总资产负债率远高于国美，是其5-6倍，举债经营意味着苏宁债务风险较大，但也增加了营运效率。国美利用外债率低，也意味着国美有更多的机会通过增加外债来筹集企业的资本。从趋势上来看，苏宁总资产负债率在下降，国美则在上升，苏宁由于负债率较高，其近三年运营较好，所以降低了债务风险，而国美则在利用外债经营企业也是相对较好的经营选择。 长期偿债能力分析 可以看出苏宁的产权比率是在不断下降的，表明苏宁自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构更加合理，长期偿债能力继续加强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。与苏宁相比，国美的产权比率在持续上升，但幅度不大，但纵向比较，国美的产权比率很小，因而其资产结构相对合理，承担的风险也很小。 营运能力分析 企业营运能力反映企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营运状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。资金只有通过各个经营环节才能完成一次循环，而只有产品销售出去了，才能实现其价值，才能收回最初投入的资金，顺利地完成一次资金周转。所以，可以通过产品销售情况与企业资金占用量来分析企业的资金周转状况，评价企业的营运能力。 营运能力分析 相关指标 07年 08年 09年 总资产周转率 3.20 2.63 3.24 固定资产周转率 35.644 19.244 18.769 流动资产周转率 3.71 3.24 2.46 应收帐款周转率 404.8332 457.8289 255.0586 存货周转率 8.63 8