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青岛理工大学商学院 第二章 企业融资决策 第一节 融资管理概述 一、企业融资的动机 扩张性筹资动机：企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的筹资动机，其直接结果是企业资产总额和资本总额的增加。 偿债性筹资动机：企业因调整现有资本结构或偿还债务的需要而产生的筹资动机。 混合性筹资动机：同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。 二、企业融资的基本原则 效益性原则：成本与收益的权衡 合理性原则：结构合理、期限匹配 及时性原则 安全性原则 合法性原则 三、企业融资的渠道 政府财政资本：政策性强，国企主要来源 银行信贷资本：各类企业筹资的重要来源 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本：居民个人资本 企业内部资本 国外和港澳台资本 四、企业融资的方式 吸收直接投资 发行股票 留存收益 银行借款 商业信用 发行债券 融资租赁 第二节 企业的资本金制度 资本金是企业在工商行政管理部门登记的注册资金。 非发行股票筹集资本金的主要方式： 吸收直接投资 企业内部积累（留存收益融资） 一、吸收直接投资 按投资者不同分为：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收社会公众投资 投资者的出资形式 现金投资 非现金投资：包括实物资产和无形资产投资，应评估确定或按照协议约定的金额计价 吸收直接投资评价： 优点：能够提高企业的信誉和借款能力；能尽快形成生产能力；财务风险较低 缺点：资本成本较高；分散企业控制权；不便于产权交易 二、留存收益融资 企业净利润的分配顺序： 弥补以前年度亏损 提取法定盈余公积 提取任意盈余公积 向投资者分配利润 形成未分配利润 留存收益主要包括法定盈余公积、任意盈余公积和未分配利润 评价： 优点：融资费用低；使企业所有者获得税收上的利益；能够提高企业的借款能力 缺点：留存收益的数量会受到某些股东的限制；留存收益过多会影响企业的外部融资和在证券市场上的形象 第三节 发行股票融资 一、股票的含义和特征 股票是股份公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息和红利的可转让书面凭证。普通股的特征： 二、股票的分类 按股东权益划分：普通股、优先股 按是否记名：记名股票与不记名股票 按面额形态分：面值股票与份额股票 持股主体：国家股、法人股、个人股 按发行对象和上市地区：本币股票（A股）、外资股（B股、H股、N股） 普通股：构成公司资本的基础。普通股的持有人是公司的基本股东。 优先股：给予投资者某些优惠特权的股票。与普通股比较 优先——优先领取固定股息 优先按票面清偿 不足——不能参与经营决策 无优先认股权 三、股票的发行 1.股票发行的要求 股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。 同股同权 同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同 股票发行价格可以平价，也可以溢价，但不得低于票面金额（即折价）。 2.股票发行的条件 公司的组织机构健全、运行良好 公司的盈利能力具有可持续性 公司的财务状况良好 公司募集资金的数额和使用符合规定 3、股票的发行方式 公开发行：公募。扩大股东范围；提高公司知名度；发行成本高；受市场影响大 非公开发行：私募。降低发行成本、流动性差、发行范围小 4.股票的销售方式 自销：适用于非公开发行，是指股份有限公司自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。 承销：适用于公开发行，是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。 包销 代销 5.股票的发行价格 股票发行价格的种类：通常有等价、时价和中间价三种 股票发行的定价原则：同次发行同价、认购每股同价、发行价≥票面价 等 四、股票的上市 上市是指在证券交易所挂牌交易 股票上市的意义：提高股票的流动性和变现性；避免股权过于集中；提高公司的知名度；能在更大范围内筹措大量资本；便于确定公司的价值。 对公司可能的不利方面：信息公开的要求；股市的波动可能歪曲公司的实际情况；可能分散公司的控制权。 股票上市的条件（P57） 股票已向社会公开发行 股本总额不少于人民币5000万元 开业时间在3年以上，最近3年连续盈利 千人千股 公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上 公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载 股票上市的决策（P57） 考察公司上市的利弊得失 上市股票的股利决策：包括股利政策和股利分配方式的选择 股票上市方式的选择 股票上市时机的选择 五、普通股筹资的评价 优点：没有固定的股利负担；永久性资本；能够提高企业的信誉和借款能力；财务风险较低 缺点：资本成本较高；分散企业控制权；可能导致股价下跌 第四节 企业负债融资 一、发行债券融资 （一）概述 债券是一种有价证券，