【财务报表分析】云南白药财务分析(2006-2008年).doc

云南白药集团股份有限公司 PAGE PAGE 10 二、行业基本情况 1、医药行业是我国国民经济的重要组成部分，是传统产业和现代产业相结合，一、二、三产业为一体的产业。新中国成立以来，特别是改革开放20多年，我国已经形成了比较完备的医药工业体系和医药流通网络，发展成为世界制药大国。据统计口径：我国现有医药工业企业3613家，可以生产化学原料药近1500种，总产量43万吨，位居世界第二。改革开放以来，随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，医药工业一直保持着较快的发展速度，1978年至2000年，医药工业产值年均递增6.6％，成为国民经济中发展最快的行业之一。近年来，国内医药市场规模迅速扩大，医药商业销售额年增长率达到了 20%。据统计，国内药品市场规模已经超过3000亿元。　　 图1：医药商业生产总值及增长率 2、2008年下半年以来，世界经济金融形势风云突变、急剧恶化，我国经济发展面临着严重困难和严峻挑战，中国的医药产业同样也受到了国际市场萎缩和人民币升值等因素带来的压力，原料药出口受阻，利润增幅急剧下降。但在政府4万亿的一部分投入医疗医药情况下，在新医改的全面推进下，中国医药企业仍面临着很好的机会。分析医药商业行业9个主要上市公司2008年年报和2009年一季报显示，2008年整体销售收入增速有所放缓，但全年增长仍超过20%。 图2：2009年1-2月医药行业毛利率和税前利润率 3、展望未来，中国医药行业景气才刚刚开始，未来提升空间巨大。医药产业目前进入新医改牵引下的新一轮有序发展期。未来新医改方案将对中国医药行业的市场结构、产业结构、产品结构等方面产生深刻的影响，到2010年，医改带来的药品增量至少在1000亿以上，加上行业自然增长部分，预计未来3-5年医药行业的年增长率不会低于20%。 （一）企业偿债能力分析 1.短期偿债能力分析 短期偿债能力比率 2008年 2007年 2006年 流动比率 2.60 1.80 1.80 速动比率 1.84 1.08 1.15 A、流动比率分析：云南白药2006—2008年流动比率分别为1.80、1.80、2.60。流动比率增幅明显，说明企业短期偿债能力较强。从公司2006年—2008年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速。2008年受国际金融危机影响，为了维持企业正常运营，企业持有大量货币资金，导致流动比率较2007年大幅增长。中国医药制造业的平均流动比率为1.22。云南白药的流动比率大大高于行业平均水平，企业应适当减少现金持有量，扩大投资，减少资产的浪费。 B、速动比率分析：企业该指标与流动比率指标大致相似说明企业的短期偿债能力的强弱。 企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。云南白药2006—2008年速动比率都高于1，只有2007年接近于1，企业的短期偿债能力非常强，但大量持有流动资产导致企业资源未得到充分利用，影响了企业的获利能力。 2.企业长期偿债能力分析 长期偿债能力比率 2008年 2007年 2006年 资产负债率（%） 35.46 50.61 47.74 负债股权比率（%） 55.80 108.06 99.44 A、资产负债率分析：2006—2008年，云南白药的资产负债率呈下降趋势，从资产负债表可以看出，在国际金融危机的影响下，云南白药管理层加强了对企业的日常运营管理，企业资产总额不断增加，负债略有增加，反映了公司管理水平的提高，企业的资产负债率下降，企业偿债能力较强。 B、负债股权比率：负债股权比率是从股东权益对长期负债的保障程度来评价企业的长期偿债能力的。2006—2008年，云南白药的负债股权比率下降明显，企业所有者权益对债权的保障程度较高，企业财务风险较小。 （二）企业营运能力分析 企业营运能力 2008年 2007年 2006年 应收账款周转率 31.67 24.36 22.67 应收账款周转天数 11.37 14.78 15.88 存货周转率 3.36 3.44 3.95 存货周转天数 107.14 104.65 91.14 1、 应收账款周转率及周转天数：据金融网提供的数据，中国医药制造企业的平均应收账款周转率为2.88，应收账款周转天数为125天。云南白药的应收账款周转率和应收账款周转天数这两个指标都优于行业平均水平，且在2006—2008年间，企业应收账款周转率不断上升，应收账款周转天数不断下降，说明收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。 2、存货周转天数及存货周转率：上海德路科企业管理咨询有限公司提供的报告显示医药制造业的平均存货周转率为3.96，平均存货周转天数为90.91天。相对于行业平均水平，云南白药的存货周转率稍低，存货周转天数