蒙牛风险投资-私募股权投资案例分析.ppt

PE机构： 目录 1 蒙牛简介 融资背景 2 3 蒙牛的融资过程（风险投资） 4 5 国际风投VS本土投资者 国际风投： 蒙牛奇迹的缔造者 风投企业应对风险措施 蒙牛简介 牛根生等用900万元，于1999年8月18日注册成立了“内蒙古蒙牛乳业股份有限公司”。 仅仅5年，蒙牛在全国乳制品企业中的排名由第1116位上升至第一位。截至2009年拥有总资产300多亿元，仍以28%的年增长率在不断成长。 融资背景 1、银行贷款：尚不知名的民营企业，又是重品牌轻资产的商业模式，银行贷款是有限的。 2、上市融资：蒙牛不符合上主板的条件，当时深圳创业板没建立，A股花费时间较长。 2002年，打算上香港二板。香港二板除了极少数公司以外，流通性不好，机构投资者一般都不感兴趣，企业再融资非常困难。 摩根与鼎晖劝牛根生团队应该引入PE投资。 3、民间融资：国内一家知名公司要求51%的控股权，另一家大企业被蒙牛的竞争对手给劝住放弃投资意向； 蒙牛融资过程 蒙牛的成长、发展历程 蒙牛诞生 1999年8月 蒙牛想 上市融资 2002年初 欲通过法国巴黎百富勤的辅导上香港二板 蒙牛欲 私募 2002年初 鼎晖、摩根士丹利介入，劝其不要上二板，先引入PE，发展壮大并成熟后直接上香港主板 蒙牛获第 一轮注资 2002年9月 鼎晖、摩根士丹利、英联总注资约为25,97万美元 蒙牛获第 二轮注资 2003年9~10月 鼎晖、摩根士丹利、英联共注资约3523万美元 蒙牛 上市 2004年6月 PE分 批退出 蒙牛在香港联交所上市，发行售价3.925港元，发行2.5亿新股，募资13.74亿港元，约合人民币14.56亿元。 鼎晖、摩根士丹利、英联分批退出套现。 启动资金900万元，整合内蒙8家濒临破产的奶企，成功盘活7.8亿元资产，当年实现销售收入3730万元。 首轮融资 首轮融资 　　2002年10月17日，三家投资机构以认股方式向开曼群岛公司注入约2597万美元（折合人民币约2.1亿元），取得了90.6%的股权和49%的投票权。该笔资金经毛里求斯公司最终换取了大陆蒙牛66.7%的股权，其余股权仍由发起人和关联人士持有。 2003年9月19日，蒙牛系的A类股全部转化为B类股，持有开曼公司51％股权和投票权。 附注：在蒙牛余下的33.3%股权当中，发起人合共直接持有25.3%，另外的19位个别人士持有8.0%，此19位个别人士中有15位亦是金牛和银牛的股东。 第一次融资外资与蒙牛管理层的协议: 　　（1）如果蒙牛管理层没有实现维持蒙牛高速增长，开曼公司及其子公司毛里求斯公司账面上剩余的大笔投资现金将要由投资方完全控制，并且外资系将控制蒙牛股份60.4％的绝对控制权； 　　（2）如果蒙牛管理层实现蒙牛的高速增长，一年后，蒙牛系可以将A类股按1拆10的比例转换为B类股。这样，蒙牛管理层可以实现在开曼公司的投票权与股权比例一致。即蒙牛系占开曼公司的51％的股权。 　　2003年8月，蒙牛管理层提前完成任务。（事实上，从2002年底的16.687亿元，到2003年底的40.715亿元，蒙牛的销售收入增长了1.5倍）。 　　2003年9月19日，蒙牛系的A类股全部转化为B类股，持有开曼公司51％股权和投票权。 2003 年9 月30 日，开曼公司重新分置股票类别，将已发行的A 类、B 类股票赎回，并新发行900 亿股普通股，加100 亿股可换股债券，每股面值均为0.001 美元。“金牛”、“银牛”、摩根士丹利、鼎晖和英联投资原持有的B 类股票一起转换成普通股，转换后开曼公司的股权结构为： 同时，鉴于牛根生团队取得了2003 年的辉煌成果，“金牛”和“银牛”在股份转化为普通股的同时，获得以面值认购新的普通股的权利，即派发股票股息，新认购的股份数量上限是“金牛”和“银牛”的合计持股数量不能超过开曼公司总股本的66％。 认购后“金牛”和“银牛”的合计持股数量为开曼公司总股本的65.99% 第二轮轮融资 三家投资机构通过认购开曼群岛公司的可换股债券注资3523万美元（折合人民币2.9亿元）。 投入：2.16亿+2.61亿=4.77亿元 回报：3.92+10.2+15.62=29.74亿 投资回报率：520% 国际风投的管理和控制 可转股债券：如果蒙牛业绩继续保持增长势头，三家机构通过转换股票后将持有总股本的34.9%，管理层就失去绝对控股地位。 如果蒙牛业绩不理想三家机构可放弃转股，由蒙牛赎回债券并支付利息。 “对赌协议”：从2003年到2006 年，蒙牛乳业的复合增长率要达到50% 以上。如达不到要求，“牛根生”们将转让6000-7000万股给国际投行方，意味着外资将控制蒙牛。如果达到要求，“牛根生”们将获得对应的股票奖励，国