中小企业私募债.ppt

偿债保障措施（外部增信） 如果单一公司发行私募债券，可以选用母公司集团担保或外部第三方担保、担保公司担保； 如果几家企业发行集合私募债券，可以寻求国内大型担保公司、大型国企、政府偿债基金等担保方式。 对于尚有未抵押资产的发债企业，可以选择采用发债企业资产抵押的方式进行担保或反担保。 企业资产抵押担保 第三方担保 省政府给予发债企业部分财政贴息； 省政府设立一只担保基金或与交易所、主承销商共同出资设立一只担保基金，给予发债企业违约额度20%至30%的担保（最多不超过50%） 政府支持 由交易所、投资者保护基金公司、发行人及其他有关机构拨付、缴纳而成，以应对私募债券发行过程中存在的风险 交易所私募债风险基金 利率水平 债券自身资质 券商销售能力 市场环境影响 利率水平的确定 企业自身资信水平 通过抵、质押或第三方担保提升债项评级 是否有其它切实、有效的增信条款 发行期限、提前还款等发行条款的设定 通过询价方式私募发行 承销商的发行团队实力在一定程度会影响最终的发行利率 目前已发行私募债票面利率中位数及均值均位于9.2%附近，最高14.0%，最低5.5% 受国家宏观经济和货币政策影响 受债券投资者对私募债市场信心和预期影响 认购对象 每只私募债券的发行和转让，持有账户数合计不得超过200户 单个投资者可以全额认购（不受单个投资者认购比例不超30%的限制） 私募债券发行后，发行人应在中国证券登记结算有限责任公司办理登记 发行人的董事、监事、高级管理人员及持股比例超过5%的股东 注册资本超过1000万元的机构投资者 承销商可参与其所承销私募债券的发行认购与转让 认购对象 监管规定 中小企业发行私募债的优势 1 降低综合融资成本，改善企业融资环境 银行信贷规模进一步收紧，发行债券可以拓宽企业融资渠道，改善企业融资环境。 有助于解决中小企业融资难、综合融资成本高的问题。 有助于解决部分中小企业银行贷款短贷长用，使用期限不匹配的问题。 增加直接融资渠道，有助于在经济形势和自身情况未明时保持债务融资资金的稳定性。 2 5 筹集资金规模大 发行条款灵活 私募债规模占净资产的比例未作限制，筹资规模可按企业需要自主决定。 发行条款灵活 期限可以分为中短期（1-3年）、中长期（5-8年）、长期（10-15年） 债券可以附赎回权、上调票面利率选择权等期权条款 增信设计可为第三方担保、抵押/质押担保等，也可以设计认股权证等 可分期发行 宏观政策鼓励，审批速度最快 十二五规划草案提出，要显著提高直接融资比重。 目前中小企业私募债在发行审核上率先实施“备案”制度，接受材料至获取备案同意书10个工作日内。 合格投资者，包括理财产品、专户、证券公司都可以投资 3 资金使用灵活 债务结构合理 允许中小企业私募债的募集资金全额用于偿还贷款、补充营运资金 若公司需要，也可用于募投项目投资、股权收购等方面 资金使用的监管较松 4 提高资本市场影响力 债券发行期间的推介、公告与投资者的各种交流可以有效的提升企业的形象。 债券的成功发行显示了发行人的整体实力，有助于企业在证监会、交易所面前提前树立良好印象，有利于企业未来的上市等其他安排。 债券的挂牌交易进一步为发行人树立资本市场形象。 　 中小企业私募债 上市公司债券 企业债券 中期票据、短期融资券 监管机构 交易所（中国证监会） 中国证监会 国家发改委 中国银行间市场交易商协会（中国人民银行） 审核方式 备案制 核准制 核准制 注册制 发行人类型 非上市公司、中小企业 上市公司 非上市公司、企业 具有法人资格的非金融企业（包括上市公司） 分期发行 可分期发行 可在2年内分多次发行；应在注册后6个月内完成首期发行 不可分期发行，在国家发改委核准后6个月内完成发行 可在2年内分多次发行，应在注册后2个月内完成首期发行 审核时间 10天以内，审批速度快 1个月左右 理论上审核时间为6个月，实际有可能超过6个月 理论上审核时间为3个月，实际上会受央行货币政策影响 净资产要求 无，发行门槛低 实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元 实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元 未作具体要求，实际操作中要求一般高于企业债券 盈利能力要求 无，发行门槛低 最近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年利息 最近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年利息 未作具体要求 评级及审计要求 不强制要求评级；两年财务需审计； 需评级；三年财务需具证券从业资格事务所审计； 需评级；三年一期财务需具证券从业资格事务所审计； 需评级；三年一期财务需审计； 发行规模 无限制 不超过企业净资产（含少数股东权益）的40% 不超过企业净资产（不含少数股东权益）的40% 不超过企业净资产（含少数股东权益）的40% 发行期限 一年期以上 中期