复旦经济学供给侧改革.pdfVIP

宏观经济形势分析 孙立坚 复旦大学经济学院 2016.8 演讲提纲 • 新常态经济特征与供给侧改革紧迫性 – 外向型增长方式的困境、经济刺激的后遗症、成长 的烦恼和外部冲击等； – 去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板 • 供给侧改革的逻辑、能力与核心 – 三足鼎立、四大红利、五张王牌； • 全球价值链重构与供给侧改革的方式 – 科创中心、国企改革、社会保障、人民币国际化等 一、新常态经济特征 • 外向型依存的增长瓶颈 • 过度刺激的后遗症 • 成长的烦恼 • 外部挑战：货币战争、游戏规则重构 出口：总体疲弱，贬值难挽大局 即便人民币贬值在一定程度上有利于提升出口水平，但考虑到全球范围内需求总 体疲弱和发达国家对进口依赖度下降，外需实难提振，同时国内人口红利渐行渐 远，人工成本上升等，出口竞争力总体处于下降趋势，出口增速整体难改疲弱态 势。 40 % 130 25 120 10 110 -5 100 -20 发达国家进 -35 口需求下降 90 -50 80 日本进口同比 美国进口同比 欧元区进口同比 人民币实际有效汇率指数 数据来源：各国统计部门、中国人民银行、Wind资讯、财通证券研究所 7 基建投资：持续托底 今年以来地方政府债大量发行，政府手头资金较为充裕，后续财政资金拨付能力 增强，另外PPP和专项建设债等其他方式成为资金的重要补充来源，下半年基建投 资有望持续托底经济。 15年发行 16年至今发 40 % 12,000 亿元 3.8万亿 行3.2万亿 10,000 30 8,000 20 6,000 10 4,000 0 2,000 -10 0 交运仓储邮政 水利环境和公共设施 电热燃气水生产供应 地方政府债发行量 数据来源：国家统计局、中国债券信息网、Wind资讯、财通证券研究所 9 融资贵与难