2018年11月股指月报 - 华安期货.docxVIP

股指期货月度策略报告 股指期货 11月报 华安期货 投资咨询部 金融期货研究小组 曹晓军 高级分析师 从业/投资咨询证号 F3008012/Z0010934 鲍 峰 分析师 从业/投资咨询证号 F3037342 电话：0551Email:haqhyfzx@163.com 网址： HYPERLINK 华安期货温馨提示： 看好钱袋子 谨慎防骗子 “政策底”确立，等待“市场底”的来临！ ----2018年11月股指期货市场展望 2018年10月25日 要点提示： “一行两会”纷纷发话，“政策底”确立 9月经济数据依旧疲软，财新PMI处于荣枯线上 3、9月表外融资继续收紧！ 市场展望与投资策略： 上月股指呈先抑后扬的走势，主要原因是围绕股权质押暴雷和流动性问题是否能有效解决造成的。国内情况：政策红利窗口期开启，“一行两会”负责人纷纷喊话要妥善解决股权质押和流动性问题，也推出民营企业债券融资支持工具等，政策维稳明确。国外情况：美联储加息周期持续，新兴市场继续承压。VIX恐慌指数近期维持20%高位，倘若未来美股见顶回落，全球股市也仍有联动式下跌的可能。短期看，在政策利好的托底下市场有望迎来短线反弹。中长期看，应对各方风险冲击仍将是市场的主要矛盾，政策执行力度也是重点观察方面。判断市场整体处于底部区域，反复筑底或成为主基调。 投资策略：通过对市场下跌期间历史数据统计观察，权重股表现优于中小创，因此采取套利思维，IH多单、IC空单持有！ 一、10月行情回顾 10月份A股呈现先抑后扬的走势（截至10.23），月初受外围股市不断下跌和对股权质押问题的担忧，叠加9月经济数据的疲软，本来风险偏好极低的A股再次单边下跌，10.19日在“一行两会“等多个部门先后发声，剑指目前市场最为关注的股权质押和流动性风险后，市场迎来报复性反弹。 截止10.23日：IF、IH、IC月涨幅分别为-7.86%、-5.60%、-12.87%，近月合约期现价差方面IF、IH贴水缩小，IC升水增大。 图1: 中证500期指走势图 图2: 上证50期指走势图 资料来源：华安期货投资咨询部;Wind 二、10月重点事件的影响分析 2.1 “一行两会”负责人维稳表态 10.19日早晨央行、银保监会、证监会一把手齐发声。银保监会主席郭树清表示，我国金融市场受多种因素影响出现较大幅度异常波动，与我国经济发展基本面严重脱节；央行行长易纲表示，总体看，当前股市估值已处于历史较低水平，与我国稳中向好的经济基本面形成反差；证监会主席刘士余表示，证监会始终坚持以改革开放创新为主线来稳定和提振市场信心。 表态中郭树清主席重点强调：“要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。” 刘士余主席也表示：“证监会鼓励地方政府管理的各类基金、合格私募股权投资基金、券商资管产品分别或联合组织新的基金，帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境，促进其健康发展。” 10.20日国务院副总理刘鹤主持了，国务院金融稳定发展委员会防范化解金融风险第十次专题会议，在会中重点强调，一是实施稳健中性货币政策，二是增强微观主体活力，三是发挥好资本市场枢纽功能。并在第二条中，明确指出特别要聚焦解决中小微企业和民营企业融资难题，实施好民企债券融资支持计划，研究支持民企股权融资，对暂时遇到经营困难，但产品有市场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的企业，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷； 随着“一行两会“等多个部门先后发声，剑指目前市场最为关注的股权质押和流动性风险后，市场对其风险担忧降低，短期来看“政策性”底部确立。 三、宏观经济分析 3.1 9月经济数据依旧疲软 9月中国官方PMI为50.8，环比下降0.5个百分点。从分项来看生产指数和新订单指数分别为53.0，52.0环比下降0.3和0.1个百分点。其中9月新出口订单指数为48.0，环比下降1.4个百分点，可见中美贸易战对中国出口影响开始显现。9月份财新PMI指数为50.0，环比下降0.6个百分点，处于荣枯分界点上。 2018年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，预期6.0%；9月固定资产投资同比增长5.8%，环比下降0.3个百分点。9月社会消费品零售总额同环增加9.2%，环比上涨0.2个百分点。在结构性“去杠杆”的大环境下，中小企业融资难的问题依然凸显，经济先行指标继续保持小幅回落。 图4：中国官方和财新PMI走势图 图5：中国经济重要投资指标 资料来源：华安期货投资咨询