李嘉诚“长和系”的业务.pdf

公司 公司资本运作的减法： 李嘉诚“长和系”的业务 范博宏为香港中文大学财务学系教授、 经济金融研究所所长。 拆分和处置 李嘉诚擅于灵活处置和重组企业集团业务 在多元化思路下 动态剔除盈利黯 ， ， 淡的业务 吸纳富于前景的产业 同时依托资本市场 寻求多维度的资金筹集渠 ， ； ， 道 严格保持企业充裕的现金储备 在内地民企融资受到局限的制度背景下 李 ， 。 ， 嘉诚维系充裕现金流的审慎扩张策略对内地民企有着重要的启示意义。 杨玉龙为香港中文大学 经济金融研究所研究员。 范博宏 杨玉龙 文 / 李嘉诚如何灌溉施肥，修枝剪叶，实现旗下 企业集团的稳步增长？其如何为集团各事业提 供充裕的资金，又是如何保证集团整体长期盈 利的呢？前者涉及资本运作，后者则是实业经 营。本文专注探讨李嘉诚的资本运作战略。 “长和系”长期持续盈利 “长和系”是李嘉诚旗下上市公司所构建的企 业集团的总称。截至 年 月 日，集团总 2011 12 31 市值已达7470 亿港元。集团核心为长江实业（集 有限公司 与和记黄埔有限 团） （简称“长江实业”） 公司（简称“和记黄埔”）。其中，长江实业的前身是 李嘉诚在1950 年创立的长江工业有限公司，其于 1972 年在香港上市。和记黄埔则是由黄埔船坞与 和记企业有限公司于1977 年合并而成，李嘉诚在 1979年入主和记黄埔，并成为集团主席（图1）。 长江实业与和记黄埔的财务报告显示，长 江实业1991年的营业额不足100 亿港元，到