行业研究报告-口腔种植牙行业深度报告.pdf

不可“豁”缺的千亿市场 口腔种植牙行业深度报告 口腔医疗是一个明显的消费升级领域，其中正畸和植牙是口腔增长最快的两个领 域。我国每万人植牙量远低于日美欧，甚至远低于巴西、阿根廷等南美国家，潜 在提升空间非常大。本报告是卖方中唯一一篇对国内植牙量历史数据进行全面深 度搜集和估测的报告，并测算未来 8 年植牙量的复合增速将高达28%。重点推荐 种植牙行业相关A 股上市公司：正海生物、通策医疗、美亚光电。 ❑ 中国口腔市场患病率高、就诊率低，这一特点将长期推动行业的快速发展。 我国达到牙齿健康标准的人不足1%，口腔疾病的整体发病率达到90%以上。 35 岁-44 岁年龄段人群的龋齿率为88.1%；老年人群体龋齿率为98.4%。2016 年我国口腔疾病患者人数为 6.87 亿，口腔医院的就诊人数为 3211 万人，就 诊患者占口腔患者的比列仅为4.67% 。 ❑ 口腔市场将持续高增长。中国口腔医疗市场已经达到850 亿元，过去10 年复 合增速达到 18%左右。口腔医疗的发展与生活水平提升密切相关。美国口腔 医疗发展最快的时间是70 年代到90 年代，美国人均可支配收入在1975 年达 到5600 美元。中国人均可支配收入在2017 年达到相同水平，口腔医疗将持 续快速增长。 ❑ 我们测算植牙市场潜在存量空间达到4000 亿元。我们测算中老年人一共缺牙 10 亿颗，植牙潜在市场存量需求总量约为4000 万颗，按每颗 1 万元的较低 价格进行估算，潜在存量总规模约为4000 亿元。2017 年国内植牙数量约为 196 万颗，2011-2017 年复合增长率达到56%。我们预测未来8 年，种植牙 数量复合增速将达到28%，至2025 年全国种植牙数量将达到1450 万颗。 ❑ 植牙器械耗材仍有较大进口替代空间。种植牙产业链包括：口腔连锁和器械 耗材，其中器械耗材又包括口腔CT 、种植体、种植基台、牙冠、修复材料等。 在耗材方面，种植体是种植牙手术最主要的成本，获批企业数十家，但外资 企业在国内占有 90%份额；修复材料主要有口腔修复膜和骨粉，瑞士盖氏占 70%左右份额，国产企业正海生物占10~15%，替代空间非常大。 ❑ 相关上市公司。A 股上市公司中，种植牙业务占利润比重较大的，主要是：1、 正海生物，建立在蛋白去免疫原技术基础上的再生医学领军者，口腔修复膜 和骨粉占收入的 60%左右，受益于植牙行业的快速增长；在研产品活性生物 骨是全球销售超过20 亿美元的重磅品种，国内还没有企业上市；在研产品子 宫修复膜用于流产和剖腹产之后的子宫修复，无可替代品种。2 、通策医疗， 以浙江为核心的连锁口腔诊所集团，种植牙已经占收入的 18%，公司在浙江 地区持续深耕，在省外也采取多种形式扩大连锁。3、美亚光电，口腔CBCT 已经占收入的23.8%，我国目前约10 万家口腔诊所，CBCT 的渗透率仍然很 低，将继续高速增长。 ❑ 风险提示：行业政策发生变化；出现其他替代性治疗方法。 行业研究 正文目录 核心观点 7 种植牙市场2011~2017 年复合增速高达56% 7 保守估计，植牙的潜在存量市场需求达到4000 亿元 7 我们对未来植牙量的预测：未来8 年复合增速28% 8 一、口腔医疗需求强盛，供给还不充足 10 1、我国居民口腔健康水平较低，随着生活水平提高，将推动牙齿健康关注度上升. 10