4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续）.ppt

货币条件指数 基于构造条件指数的具体目的，确定条件指数的频度、时间段和基期 我们在这里试图研究我国在进入新世纪和加入WTO之后经济增长与货币政策之间的联系，同时考虑到我国金融市场许多指标的长度问题，决定选择月度作为频度（国外央行由于数据较充分，长度足够，多选择季度作为条件指数的频度），将基期定位2000年1月，时间段为2000年1月——2010年10月。 指标变换包括：取对数、季节调整、折实、HP滤波求潜在值 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 货币条件指数 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 货币条件指数 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 名称 ind imex e 含义 规模以上工业增加值实际值 进出口总额实际值 BIS有效汇率实际值 名称 r1dk debt debts 含义 1年期贷款名义利率实际值 各项贷款合计增速实际值 各项贷款合计增量实际值 名称 r1yb r3yb r6mb 含义 固定利率国债实际到期收益率（1年） 固定利率国债实际到期收益率（3年） 固定利率国债实际到期收益率（6个月） 名称 rjhg rshg 含义 7天回购利率（加权平均实际利率） 7天回购利率（算术平均实际利率） 货币条件指数 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 指数名称 关键指标x -γ/δ MCI_1ydk 实际汇率 -1.8059 MCI_d 实际信贷新增量 -0.0005(不用取负) MCI_ds 实际信贷增速 -115.06(不用取负) MCI_ln 实际信贷新增量，数量指标取对数 -0.0003 MCI_shg 7天回购利率（算术平均实际利率），数量指标取对数 3.6147 MCI_jhg 7天回购利率（加权平均实际利率），数量指标取对数 3.6372 MCI_6mb 固定利率国债实际到期收益率（6个月），数量指标取对数 9.5836 MCI_1yb 固定利率国债实际到期收益率（1年），数量指标取对数 9.0727 MCI_3yb 固定利率国债实际到期收益率（3年），数量指标取对数 5.8206 货币条件指数 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 货币条件指数 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 金融条件指数 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 金融条件指数 类似构造货币条件指数的考虑，考虑到我国金融市场许多指标（进出口总额、沪深两市交易数据、房地产市场价格指数）的长度问题，决定选择月度作为频度（国外央行由于数据较充分，长度足够，多选择季度作为条件指数的频度），将基期定位2003年1月，时间段为2003年1月——2010年10月。 指标变换包括：取对数、季节调整、折实、HP滤波求潜在值 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 金融条件指数 在货币条件指数模型的基础上，加入能够反映证券市场的指标（如沪深两市每月交易金额或每月涨跌幅总计）、能够反映与金融市场密切相关的实体资产价格指标（如房地产市场指标）及其它合适的合成指标，形成以下表格： 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 金融条件指数 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 规模以上工业增加值 进出口总额 BIS人民币实际汇率指数 1年期贷款名义利率 各项贷款合计增速 各项贷款合计增量 沪深两市每月交易金额总计 上证指数每月涨跌幅总计 居民消费价格指数_居住 房屋销售价格指数_商品房 新屋开工投资额增速 固定利率国债实际到期收益率（1年） 固定利率国债实际到期收益率（3年） 固定利率国债实际到期收益率（6个月） 7天回购利率（加权平均实际利率） 7天回购利率（算术平均实际利率） 金融条件指数 最后，建立金融条件指数时需要考虑的指标如下： 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 名称 ind imex e 含义 规模以上工业增加值实际值 进出口总额实际值 BIS有效汇率实际值 名称 rjhg fs fh 含义 7天回购利率（加权平均实际利率） 上证指数每月涨跌幅总计 房屋销售价格指数_商品房 名称 hp 含义 商品房竣工价值增速 金融条件指数 权重可以通过建立ADL或VAR模型获得， 以ADL模型为例： 以VAR模型为例： 使用ind取对数、debt取对数、imex取对数、st、hp的实际值与潜在值之差的滞后一阶和二阶项建立VAR模型。 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 金融条件指数 针对以上每一个模型，选取信贷指标、汇率指标、股市指标和房地产指标对应的当期值和滞后值构造货币条件指数。我们构造的金融条件指数公式如下： 4 监测预测——货币和金融条件指数实证结果（续） 金融条件指数 4 监测预测——货币和金融条件