会计收益数据的经验评价.ppt

An Empirical Evaluation of Accounting Income Numbers评《会计收益数据的经验评价》之经验检验 大 纲-Contents 背景回顾 文章结构 理论依据 经验检验 结论 理论贡献 论文局限 启发 参考文献 1.背景回顾——Background 雷·鲍尔（Ray Ball） 菲利普·布朗（Philip Brown） 1965年在澳大利亚的新南威尔士大学获得学士学位 1968年获得芝加哥大学的MBA学位 1972年在芝加哥大学获得经济学博士学位 主要研究领域：财务报告和披露、盈余和股票价格、跨国会计和财务、市场有效性和市场经济机构等方面。 在澳大利亚的新南威尔士大学获得学士学位 在芝加哥大学获得MBA学位和经济学博士学位 主要研究领域：会计管制、公司治理、披露政策和实务、证券市场对信息的反映和市场的微观结构等方面。 自20世纪30年代以来，实证经济学已成为西方经济学的主流，其实证性思想从财务研究领域向会计研究领域强力渗透。 20世纪60年代之前的会计研究主要采用的是特定的会计分析模式 在20世纪60年代，资本市场有效性的假设和资本资产定价模型的出现引起了会计学者的重视。正是在这一背景下，鲍尔和布朗将实证研究方法引入到会计研究领域。 2.文章结构-Structure 文章分为五个主要部分 引言 经验检验 数据 研究结果 结论 3.理论依据-Theory Evidences 资本市场有效性假说 在资本市场上总会有一些投资者愿意付出一定的时间和金钱来收集和分析有关信息以作出更优的投资决策,这些投资者比其他投资者有信息优势,在资本市场上的操作会让这些信息迅速反映在资本资产的价格中。资本市场总体是有效且无偏的 资本资产定价模型 模型公式表述如下: E( Ri) = Rf+ E( Rm- Rf)*βi 系统性风险 非系统性风险 由于股票等资本资产未来收益的不确定性, 资本资产定价模型的实质是讨论资本风险与收益的关系, 即: 高风险伴随着高收益。 它是在一定的假设条件基础上导出 的。 4.经验检验-Empirical Evaluation 引言 在文章开篇，作者首先批判现有会计研究方法的局限性 进而，作者提出一种新的研究方式：通过建立模型观测事实来认识世界。 作者做陈述，现在有一种观点认为：由于会计数据不能被准确定义，所以会计数据缺乏意义。 会计报表上的收益数据（income numbers）的两个要素被用来表现其有用性：①收益数据的内容，②收益数据的发布时间。 Empirical Evaluation 经验检验 作者认为会计数据是具有“有用性”的，可以通过经验检验的方式来证实会计信息的有用性（usefulness）。 作者选取“会计收益数据会影响到证券价格（security prices）”证实会计数据的有用性。 该研究属于事件研究（event study），它研究证券市场对特定事件（收益数据发布）的反应。 研究将建立两个模型（回归分析模型和幼稚模型）来反映市场对收益的预料，再探究当市场收益期望与实际公布的收益数据不一致时市场发生的反应。 Empirical Evaluation 经验检验 预期盈余变动 未预期盈余变动 宏观经济效应 政策效应 首先是根据OLS，数据引用截至至上年年末。回归方程1是一个线性的方程，被解释变量（某公司当年的盈余变化）是关于解释变量（其他所有公司当年盈余变化）的函数，通过回归分析方法，利用往年数据资料，得到回归方程。 —将某公司第t年的数据代入回归方程，得到该公司第t年预期盈余变化。得到a1和a2. 其中u代表估计的残差。 “实际盈余变化—预期盈余变化=未预期盈余变化” 未预期盈余变化反应了当前收益传递的新信息 Empirical Evaluation 经验检验 市场反应 本节的目的：分离影响公司股价的系统因素即整体市场效应和非系统因素即企业单独效应。 1）股价的变动反映了股票报酬率的变化。 2）可以被证明的是，市场各股票价格（或者是个股票的报酬率）的变动具有一致性。 市场性信息在投资一美元到 公司股票中获得的月回报率上的影响可以由 公司普通股月股票价格比 关于市场报酬率 的线性回归中得出的预测价值来估计： 其中， 是 公司在第 月的月股价环比，PR-1即表示股票该期实际报酬率， 是Fisher的“复合投资业绩指数”的环比[Fisher(1966)]， 是 公司在第 月的股票报酬率的残差。 等式呈现的普通最小二乘法回归模型（OLS）中的残差计量了基于估计回归参数（ ）和市场指数 的实际报酬率与预期报酬率之间差异的程度。 5.结论-Con