第一讲期权定价与波动率.pdfVIP

上交所期权策略高级顾问培训 上海证券交易所 第一讲 期权的定价与波动率 目 录  引子  二叉树模型简介  B-S模型简介及其应用  “波动率”之约  附录 目 录  引子  二叉树模型简介  B-S模型简介及其应用  “波动率”之约  附录 回顾期权价格的影响因素 自身基因的约束 合约类型、行权价、 到期日 父母亲的言传 社会大环境的 身教 熏陶 股价、波动率 无风险利率 -5- 认购期权到期前的价格图形 -6- 认沽期权到期前的价格图形 -7- 到期前权利金到底值多少钱  期权在到期前价格曲线渐渐逼近与到期时的价 格折线！  我们更在乎的是期权权利金在到期前任一时刻 到底值多少钱？  关键点：寻找一种方法求出到期前价格曲线的 表达式。 -8- 从一个游戏的入场券说起 50 % 50 % 从一个游戏的入场券说起 该游戏盈亏的期望值＝100 * 50% - 20 * 50% = 40美元。 风险中性的人 风险偏好的人 风险厌恶的人 愿意支付40元 愿意支付40元以上 愿意支付40元以下 通常而言，我们把风险中性世界下的定价视为公平的定价。所 以，门票的合理定价应等于40元。 简单的定价 反过来，假如有一只股票，今天的价格为100元，一周后的价格只有两 种情况，要么110元，要么90元，那么一个风险中性者会愿意给上涨赋 予多少的概率？（若无风险利率为0 ） S(u)=110 S(0)=100 S(d)=90 简单的定价 那么在风险中性世界里，一份行权价为100 ，一周后到期的认购期权 的“公平”定价是多少呢？（若无风险利率为0 ） S(u)=110 C(u)=10 S(0)=100 C(0)=?