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第七章 国际资本流动 国际资本流动的一般性原因 概括地讲，国际资本流动的一般性原因，是由于世界经济发展不平衡，使得不同国家或地区之间资金供给与需求、资本收益与风险之间存在差异，从而推动资本在国家或地区之间为调剂余缺、趋利避险而发生流动或转移。 国际资本流动的影响 一般认为，资本在国际间的流动会给资本输出国和输入国都带来利益，因而会对世界经济的发展起到推动作用。然而，大规模资本流动，尤其是金融性资本流动对世界经济也有不利的影响。 第一节 主要的国际直接投资理论 一、垄断优势理论 1、20世纪60年代，美国麻省理工学院教授斯蒂芬·海默首创（ 加拿大经济学家，跨国公司理论之父），其师金德尔伯格教授补充和发展。 ·代表作：《国内企业国际经营与对外直接投资研究》（博士论文） ·核心观点：市场不完全竞争和以垄断资本集团独占为中心内容的垄断优势，乃是战后国际直接投资急剧上升的关键。 2、垄断优势理论是在对传统国际资本运动理论反思的基础上形成的 ·传统的国际资本运动理论认为； （1）各国产品和生产要素是完全竞争的； （2）资本从“资本过剩”的国家流向“资本短缺”的国家； （3）国际资本运动的根本原因在于各国间利率的差异。 3、垄断优势理论是在对美国跨国公司进行实证研究的基础上形成的 ·海默发现，美国的跨国公司主要分布在资本相对密集、技术先进的行业。 ·垄断的优势：技术诀窍、先进的管理经验、雄厚的资金实力、规模经济优势、显赫的国际声望等。 ·垄断优势乃跨国企业从事国际直接投资和涉外经营的立足之本。 二、产品生命周期理论 ·20世纪60年代，美国哈弗大学教授维农提出。 ·维农认为：垄断优势理论没有说明跨国公司为什么要采取直接投资方式去占领市场，而不是通过产品出口或技术授权方式以达到获利的目的。 ·产品生命周期：是产品的市场寿命，即一种新产品从开始进入市场到被市场淘汰的整个过程。维农用它解释美国企业出口贸易、技术转让和对外直接投资行为的发展工程。 ·产品周期：创新、成熟和标准化三个阶段，决定了不同的贸易和投资策略。 ·根据该理论，跨国公司建立在长期技术优势基础上的对外直接投资过程包括：新工艺、新产品初始阶段；产品生产成熟阶段，对外直接投资替代出口过渡阶段；对外直接投资的产品返销国内阶段。 特点：将企业所拥有的优势同该企业所生产产品的生命周期的变化结合起来。 三、国际生产折中理论（国际生产综合理论） 1、英国里丁大学教授约翰·邓宁，于1981年出版的《国际生产和跨国公司》中论述了对外直接投资的决定因素，提出了国际生产折中理论。 ·国际折中理论认为，一个企业要从事对外直接投资必须同时具有三个优势，即所有权优势、内部化优势和区位优势。 （1）所有权优势 ·所有权优势是发生国际投资的必要条件，是指企业拥有的大于外国企业的优势。其中包括技术优势、企业规模优势、组织管理能力优势、金融和货币优势以及市场销售优势等。 （2）内部化优势 ·内部化优势是指企业在通过对外直接投资将其资产或所有权内部化过程所拥有的优势。 （3）区位优势 ·区位优势是指可供投资的地区在某些方面较国内优越。它包括劳动力成本、市场需求、贸易壁垒和政府政策等。 2、国际生产折中理论与企业国际化经营模式选择的关系 四、比较优势理论 1、日本经济学家小岛清教授认为，垄断优势理论所涉及的跨国公司是美国型的，不具有普遍意义。 ·小岛清在其在1979年出版的《对外直接投资轮》和1981年出版的《跨国公司的对外直接投资》及《对外贸易论》中提出新的观点---比较优势理论（边际产业扩张论）。 2、观点：首先，只有在国外利润高、劳动成本低、资源丰富，而东道国又不能充分利用这些优势时，日本企业才进行对外直接投资； ·其次，投资应从日本处于即将处于比较劣势的产业依次进行---按国际分工进行国际直接投资；日本式的对外直接投资与对外贸易的关系不是替代关系，而是相得益彰的互补关系。 3、对外直接投资的日美不同点： （1）、美主要在制造业、日主要在劳动密集型行业； （2）、美拥有先进技术、日拥有适用技术； （3）、美是独资为主、日是以合资为主； 4、内容：对外直接投资应该从本国已经处于或即将要处于比较劣势的产业（边际产业）依次进行。这些产业是指已处于比较劣势的劳动力密集部门或者某些行业中装配或生产特定部件的劳动力密集的生产环节或工序。即使这些产业在投资国已处于不利地位，但在东道国却拥有比较优势。凡是在本国已趋于比较劣势的生产活动都应该通过对外直接投资依次向国外转移。 第二节 国际中长期资金流动与债务危机 国际中长期资金流动 ——指期限在1年或1年以上的国际资金流动。 主要形式 （1）期限1年以上的国际银行贷款； （2）在国际证券市场上融资且期限在1年以上。 影响因素 （1）收益率； （2）风险。 核心问题——清偿风