第三节投资基础理论知识.pptVIP

三　资本资产定价模型 一、资本资产定价模型 CAPM研究在充分组合情况下，风险与要求报酬率之间的均衡关系。 证券市场线/SML, Securities Market Line： 资本市场线/CML, Capital Market Line：　 三　资本资产定价模型 二、资本资产定价模型的假设 １、投资者追求单期财富的预期效用最大化； ２、投资者可以无风险利率无限制地借入或贷出资金； ３、投资者拥有完全相同的主观估计； ４、所有资产均可细分、充分流动、无交易成本； ５、没有税金； ６、投资者为价格接受者，即他们的买卖行为都不影响股价； ７、所有资产数量是给定的、不变的。 三　资本资产定价模型 三、证券市场线/SML, Securities Market Line 1、单项证券的系统风险可以用?来度量。 单项证券的?的内涵 单项证券的?的计算 投资组合的? 2、SML 三　资本资产定价模型 １、单一证券的系统风险由?度量 单项证券的?的内涵 0 10 20 30 -10 -20 -30 10 20 30 -10 -20 -30 Km Ki 证券H 证券L 证券A ?是单项资产报酬率相对市场组合报酬率变动的敏感指标 认识? β值就是用来测定一种证券的收益随整个证券市场平均收益水平变化程度的指标，反映了一种证券收益相对于整个市场平均收益水平的变动性和波动性 在股票市场上，股价指数的变动代表整 个市场平均收益水平的变动，其非系统性风险趋于零。 作为整体的证券市场的β系数为1。 ★ 如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险； ★ 如果某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。 三　资本资产定价模型 ?的计算 (1)定义法： 年度 Ki——Yi Km——Xi 1 1.8 1.5 2 -0.5 1 3 2 0 4 -2 -2 5 5 4 6 5 3 [例] 三　资本资产定价模型 回归直线法求β 在求取市场风险时，可以用回归的方法，把某种股票 ｉ的实际收益率Ｋｉ和市场平均股票收益率Ｋｍ进行 回归计算，得到股票ｉ的β值。 β系数的直线回归方程公式为： ｙ＝α＋βＸ＋ε 式中，ｙ为证券的收益率； Ｘ为市场平均的收益率； α为ｙ直线在Ｙ轴的截距（与Ｙ轴交点）； β为回归直线的斜率； ε为随机因素产生的剩余收益。 三　资本资产定价模型 (2)回归直线法: Y=a+bX+e e:随机误差 b=? 三　资本资产定价模型 投资组合的系统风险： 2、证券市场线 Krf Km Kh ? K 1.0 2.0 0 三　资本资产定价模型 四、资本市场线 证券市场 VS 资本市场 资本市场包含无风险资产。 加入Arf后， 三　资本资产定价模型 五、投资组合业绩评价 夏普比率 特雷诺比率 詹森比率 1、储蓄 四 主要理财产品 整存整取 零存零取 定活两便 通知存款 人民币理财产品 优点：变现性强，存取方便 . 缺点 ：获利性很差，属微利型投资工 具；通货膨胀风险 现状：越来越少人真正将其视为投资增值手段，银行往往被视为“保险箱” 方差/Variance * 相关系数＝１：完全正相关 相关系数＝－１：完全负相关 一般而言，多数证券的报酬率趋向于同向变动，因此相关系数多数为小于１的正数。 * 投资组合中的资产多样化到一定程度后，唯一剩下的风险是系统风险。系统风险是没有有效的方法可消除。 * 我们已知：单项资产风险=可分散风险+系统风险 由于分系统风险可通过投资组合予以分散，所以在充分组合的情况下，投资人关注的只是系统风险，而不是单项资产的整体风险。 那么如何来度量系统风险？ 在CAPM中，系统风险是由?来度量。为什么说? 可以度量系统风险？让我们来看一组数据。 * 2.3 投资基础理论知识 一、风险概述 二、投资组合理论 三、资本资产定价模型 四、投资工具概览 一　风险概述 （一）风险的概念 风险是预期结果的不确定性。 风险与收益相对应 风险是指投资收益率的不确定性 （二）风险的类别 1、按风险来源分（Sources of Risk）： （1）违约风险(Default Risk) （2）利率风险(Interest Risk) （3）市场风险(Market Risk: Bull or Bear) （4）管理风险(Management Risk) （5）购买力风险(Purchasing Power Risk) （6）流动性风险(Liquidity Risk) （7）汇率风险(Foreign Exchange Risk)