创投教学第6讲-精品·公开课件.pptVIP

* 第6讲 基金募集与组织构架方略6.0 请世纪方舟宋玉鸣总裁介绍案例6.1 创投基金的募集与交易方式选择6.2 创投基金的资本来源6.3 创投基金组织形式选择6.4 创投基金管理构架方略6.5 基金文件起草与激励约束条款设计6.7 基金募集程序与策略 热烈欢迎世纪方舟投资公司宋玉鸣总经理来光华MBA班讲学！ 6.1 创投基金的募集与交易选择1.创投基金为何更适合于私募？ 私募表面上看来只是一种募集方式，深层含义是通过私下方式向特定投资人募集。 创投基金之所以更适合于私募，从国家角度看，是为了避免公众投资者介入；从管理人角度看，是为了选择最合适的投资者。2.创投基金为何只适合按封闭式交易？ 封闭式基金的本质特点：基金一旦设立，除非扩募，基金规模便固定。由于创投基金的资产难以随时变现，故只适合于封闭式。 6.2 创投基金的资本来源1.国际社会创投基金的资本来源 富有个人、企业、金融机构、政府部门、 人寿基金、保险基金2.国内创投基金的资本来源 企业、富有个人、外资、政府附：如何理解“支持而不控股，引导而不 干预”？ 6.3 创投基金组织形式选择在现行法律市场环境下尽快以公司型起步待条件成熟后酌情发展有限合伙型 6.4 创投基金管理构架方略(1) 公司型创投基金两种管理构架比较A.自我管理型 优点：结构简单，易被投资人接受；管理费与业绩报酬可做成本列支。 不足：易受董事会干预；管理费与业绩报酬较难量化，尤其当受托其它创投基金时。B.委托管理型 优点：1）人事上不受基金公司董事会干预；2）管理费与业绩报酬易量化。 不足：无法在人事上直接约束管理团队，不易被投资人接受；管理费、业绩报酬必须缴税。 6.4 创投基金管理构架方略(2) 我国当前创投基金组织构架选择 在没有建立足够业绩前，以基金公司自我管理型起步；待管理团队取得业绩后，再将管理团队机构化，走集团发展战略。 案例：美国研究与开发公司、联合创业投资公司，台湾普讯、和通、和信创投公司。 但是，政府独资创投公司可以搞委托管理模式（如上海创投）；政府占大股与外商合资的也可考虑搞委托管理模式（如鼎晖创投）。 6.5 基金文件与激励约束条款设计(1)  需起草的有关文件创投基金发起协议书创投基金公司章程（有限合伙协议）创投基金公司招股说明书（招募说明书）拟提交管理机关的申请报告委托管理、委托托管情况下还要起草：创投基金委托管理协议、委托托管协议 6.5 基金文件与激励约束条款设计(1)  需招股（合伙招募）说明书 1.基金概况 2.管理团队 3.投资方向与投资机会 4.投资程序 5.收益核算与分配 6.风险提示 6.5 基金文件与激励约束条款设计(2)  激励条款设计1.管理费A.基数：承诺资本、到位资本、已投资本B.比例：不同基数、不同规模不同。可调整。2.业绩报酬A.必须按减去基准收益后的余额作基数算B.倾向于按整个组合算C.对上市公司股票折价算 宜将管理费与业绩报酬联系起来看。未建立业绩时，少考虑管理费，基准收益可定高些。 6.5 基金文件与激励约束条款设计(2)  约束条款设计1.与基金管理相关的约束条款2.与基金经理相关的约束条款3.与基金投资相关的约束条款 1.与基金管理相关的约束条款A.对单个企业投资额的限制。B.对基金负债的限制。C.对基金进行关连投资的限制。D.对投资收益再投资的限制。 *