多因子选股策略经典梳理.doc

实用标准文案 精彩文档 多因子选股策略经典梳理 股市之道无非三点：1择时，2选股，3 仓控。精通这三点中的任何一点，都足以在股市中所向披靡。但是精通二字何其艰难。 在量化选股策略中。多因子策略作为一个主要武器，被各种公募基金和私募基金长期使用（小编注：国内策略同质化相当严重，本文仅作为交流探讨推荐）。在此我们为不熟悉多因子的各位朋友梳理一下不同风格的因子，以及他们的有效性。 股价是由资金推动的（上涨为正向推动，下跌为反向推动）。但是影响资金进入和推出的因子确实千千万万，有基本面的，有消息面的，有人看国家政策，有人看分析师预测，有人听朋友介绍，有人跟风大V等等不一二足。 下面我将从9大类33个因子来给各位逐一分析。首先给出在长时间来看表现优秀的因子。 1、规模因子，小市值效应。（推荐指数5颗星）。 在国内外不管是成熟市场还是我国的不成熟市场，小市值效应一直存在。并且小市值的逻辑也很清晰，市值越小被操纵的可能性就越来大，推动的估价上涨的资金需求就越小。试用注意事项（震荡市或牛市表现优秀，下跌市跌幅大幅快于大盘---牛市买小股，熊市进蓝筹）2、动量反转因子。（推荐指数5颗星） 前一个月的涨跌幅度的反转效应明显。长得多了当然要跌，跌得多了当然要涨，均值回归远离。这个其实和我们所说的补跌补涨类似，从长期来看如果牛市来了，大家都会涨，只不过有的先涨，有的后涨；熊市来了大家一块跌（贪婪与恐惧的典型表现）3 、交投因子，即换手率因子。（推荐指数4颗星） （我们选取一个月日均换手率）。换手率高的后面表现的貌似都不佳（但经过测算新股和次新股貌似并不适用）。逻辑依然很清晰，长期换手率高，总让人觉得有点出货的嫌疑，不是么？4、预测因子。（推荐指数5颗星） 预测当年主营业务收入增长率（平均值）。预测收入增长但是是利好了，预测收入增长越高，利好越高。不是么，逻辑依然清晰。这个因子在万德等软件上有统计，各位可能不太容易获得。因子包括9类，规模因子，估值因子，成长因子，盈利因子，动量反转因子，交投因子，波动率因子，分析师预测因子。 1.规模类因子。包括：总市值，流通市值，自由流通市值 2.估值类因子。包括：市盈率（TTM），市净率，市销率，市现率，企业价值倍数 3.成长类因子。营业收入同比增长率、营业利润同比增长率，归属于母公司的近利润同比增长率、经营活动产生的现金流金额同比增长率 4.盈利类因子。净资产收益率ROE、总资产报酬率ROA、销售毛利率、销售净利率 5.动量反转因子。前一个月涨跌幅，前2个月涨跌幅、前3个月涨跌幅、前6个月涨跌幅 6.交投因子。前一个月日均换手率 7.波动因子。前一个月的波动率，前一个月的振幅 8.股东因子。户均持股比例、、户均持股比例变化、机构持股比例变化、 9.分析师。预测当年净利润增长率、主营业务收入增长率、最近一个月预测净利润上调幅度、最近一个月越策主营业务收入上调幅度，最近一个月上调评级占比以下为模型的设定前提： 1、研究范围为中证800指数成份股，时间跨度为6年； 2、组合调整周期为月，每月最后一个交易日收盘后构建下一期的组合； 3、我们按各指标排序把800只成份股分成：1-50、1-100、101-200、201-300、301-400、401-500、501-600、601-700、701-800、751-800等10个组合； 4、组合构建时股票的买入卖出价格为组合调整日收盘价； 5、组合构建时为等权重； 6、在持有期内，若某只成份股被调出中证800指数，不对组合进行调整； 7、组合构建时，买卖冲击成本均为0.1%、买卖佣金均为0.1%，印花税为0.1%； 8、组合A相对组合B的表现定义为：组合A的净值/组合B的净值的走势； 9、由于各因子的量纲不一样，我们对各因子进行正态标准化处理，公式为：（因子值—因子均值）/因子标准差 一 、多因子组合在相应时间内的表现情况 我们选取规模因子（总市值）、估值因子（市盈率TTM）、成长因子（营业利润同比增长率）、盈利因子（净资产收益率）、动量反转因子（前1个月涨跌幅）、交投因子（前1个月日均换手率）、波动因子（前1个月波动率）、股东因子（户均持股比例变化、机构持股变化）、分析师预测因子（最近1个月净利润上调幅度）等10个因子构造等权重多因子策略。 由上面的运算结果可知，组合大幅度跑赢上证指数。月度胜率近70% 二、拆分各单独因子表现情况1.规模因子通过对给定时间内（时间为为6年）市场的分析，不管是从总市值、还是流通市值和自由流通市值看，A股市场存在较为显著的小盘股效应。市值较小股票构造的组合整体上大幅超越沪深300指数，也大大优于总市值较大股票构造的组合。 规模因子（总市值、流通市值、自由流通市值）是影响股票收益的重要因子，其中总市值因子最为显著。 总市值从