有价证 券的投资价值分析.ppt

有价证券的投资价值分析 合肥工业大学人文经济学院 有价证券的投资价值分析 1.债券的投资价值分析 2.股票的投资价值分析 3.其它投资工具的投资价值分析 4.投资基金的价值分析 债券的投资价值分析 债券投资价值的影响因素 影响债券投资价值的内部因素 1．期限的长短 一般来说，期限越长，市场变动的可能性越大，价格的易变性越大 2．票面利率 债券的票面利率越低，价格的易变性越大。市场利率提高的时候，票面利率较低的债券的价格下降较快。 3．提前赎回规定 对发行人是有利的。较高提前赎回可能性的债券应具有较高的票面利率，具有较高的到期收益率，内在价值较低。 4．税收待遇 一般来说，免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低。低利附息债券比高利附息债券的内在价值要高。 5．流通性 流动性好的债券与流动性差的债券相比，具有较高的内在价值。 6．发债主体的信用 信用越低的债券，投资者要求的到期收益率就越高，债券的内在价值也就越低。 影响债券投资价值的外部因素 1、基础利率 基础利率是债券定价必须考虑的一个重要因素，基础利率一般是指无风险债券利率。一般来说，债券的收益率也可参照银行存款利率来确定。 2、市场利率 市场总体利率水平上升时，债券的收益率水平也应上升，从而使债券的内在价值降低。 3、其他因素 分类：通货膨胀水平，外汇汇率风险 这些风险的存在使得债券的内在价值降低。 债券的定价原理 1.债券价格，到期收益与票面利率之间的关系可如下概括： 票面利率＜到期收益率.债券价格＜票面价值 票面利率= 到期收益率.债券价格= 票面价值 票面利率＞到期收益率.债券价格＞票面价值 2.如果一种债券的市场价格上涨，其到期收益率必然下降；反之，如果债券的市场价格下降，其到期收益率必然提高。 3.如果债券的收益率在整个期限内没有发生变化，则债券的价格折扣或升水会随着到期日的接近而减少，或者说，其价格日益接近面值。 4.如果一种债券的收益率在整个期限内没有变化，其价格折扣或升水会随着债券期限的缩短而以一个不断增加的比率减少。 5.债券收益率的下降会引起债券价格提高，债券价格提高的金额在数量上会超过债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额。 债券的基本价值评估 （一）假设条件 在评估债券基本价值前，我们假定各种债券的名义和实际支付金额都是确定的，尤其是假定通货膨胀的幅度可以精确地预测出来，从而使对债券的估价可以集中于时间的影响上。 简化的债券价格决定公式： 一次还本付息债券的现值公式 如果债券按单利计算，并且一次还本付息，其价格决定公式为： 如果债券按复利计算，并且一次还本付息，其价格决定公式为： 式中：P—债券的价格 M—票面价值 i—每期利率 n—所余时期数 r—必要收益率 股票的投资价值分析 影响股票投资价值的内部因素 公司净资产 净资产应与股价保持一定比例，即净值增加，股价上涨。 公司盈利水平 公司盈利增加，股票的市场价格上涨；股票价格的涨跌和公司盈利的变化可能并不同时发生。 公司的股利政策 股利与股票价格成正比，通常股利高，股价涨，股利低，股价跌。 股份分割 股份分割通常会刺激股价上升，往往比增加股利分配的刺激作用更大。 增资和减资 影响需要分开对待。 在没有产生效益之前，增资可能会使每股净资产下降，会使股价下跌，但对那些业绩优良、财务结构健全、具有发展潜力的公司而言，增资意味着将增加公司经营实力，会给股东带了带来更多回报，股价不但不会下跌，可能还会上涨。 公司资产重组 要分析公司重组对公司是否有利。 影响股票投资价值的外部因素 宏观因素 行业因素 市场因素 股票内在价值的计算方法 现金流贴现模型 1、一般公式 现金流贴现模型是运用收入的资本化定价方法来决定普通股票的内在价值的。 贴现现金流模型的一般公式如下： 股票市场价格计算方法--市盈率估价法 市盈率又称价格收益比或本益比，是每股价格与每股收益的比率。 公式：市盈率=每股价格/每股收益 在我国比较重要的是：市盈率和市净率 估计市盈率的方法：简单估计法，回归分析法 简单估计法 简单估计法分为：利用历史数据估计，市场决定法 利用历史数据估计法分为： 算术平均法：历史上年度的平均数，适用于市盈率稳定的股票 趋势调整法：分析市盈率的变动趋势。适用于市盈率变动有趋势的股票。 回归调整法：对算术平均数进行向上或向下调整。