电信服务——移动通信.PDFVIP

简 评 电信服务——移动通信 中国移动 (941.HK/HK$70.80): 审慎推荐 中国联通 (600050.CH/Rmb 4.63): 审慎推荐 国内移动运营商2006 年总用户数增长18.5% 联系人：孟晋红 电话: HK: (852) 2872 2059 BJ: (8610) 6505 1166 E-mail: mengc@ 2007 年1 月21 日 事件: 中国移动于1 月19 日公布了2006 年 12 月运营数据。月度新增用户483 万，环比和同比分别增长3.4%和21.9%。 12 月份新增用户比2006 年月平均增幅(443.5 万) 高8.8%，比2005 年月平均增幅(353 万) 高36.7%。2006 年全年 新增用户5,322 万，比2005 年增长25.6%。2006 年 12 月国内移动运营商总用户数4.436 亿，新增用户达6.09 亿的历史高点。 评论: 中国移动2006 年 12 月新增用户483 万，创公司历史最高水平，比我们调整后的2006 年月均新增用户预测(450 万) 高6.8%。中国移动总用户数达3.021 亿，同比增长22.1% ，与我们对2006 年全年用户数3.009 亿的预测基本 一致。 中国移动依然保持其领先地位，在新增用户中的份额从11 月的78.17%上升到 12 月的79.27%。中国联通2006 年 12 月CDMA 新增用户36.1 万，比06 年月均新增用户31.4 万高出15%。但从全年水平看，2006 年月均新增 用户数比2005 年的40.9 万下降了23%。中国联通2006 年全年GSM 用户数与2005 年基本持平（略降0.1% ）， 而中国移动2006 年总新增用户比2005 年上升25.6%。中国联通CDMA 与GSM 合计用户数2006 年增长11.4%， 仅为中国移动增幅(22.1%)的一半。 我们仍然认为中国联通将继续受益于移动对固网的替代以及小灵通用户转向移动业务的趋势。但是，联通两网 并存的问题是其面临的主要瓶颈，近期CDMA 业务的改善无法从根本上带来公司业绩的反转。我们认为3G 牌 照的发放和行业重组可能在07 年下半年进行，并可能接近年底。同时，我们认为在 10 个城市进行TD-SCDMA 试商用数据兼容性试验和部署对中国移动2G/2.5G 移动用户增长影响有限。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联 机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融 香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 简 评 表1：移动通信行业月度用户数据 (000) Dec-05 Jan-06 Feb-06 Mar-06 Apr-06 May-06 Jun-06 Jul-06 Aug-06 Sep-06 Oct-06 Nov-06 Dec-06 联通总用户数 127,793 129,101 130,265 131,544 132,707 133,948 135,087 136,148 137,285 138,515 139,800 141,103 142,366 移动总用户数 246,652 250,724 254,927 260,645