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主体长期信用评级报告 杭州滨江房产集团股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对杭州滨江房产集团股份有限公司（以 下简称 “公司”或 “滨江集团”）的评级反映 评级时间：2018 年12 月20 日 了公司作为国内大中型上市房地产企业，在开 财务数据 发经验、区域竞争力、产品品质等方面具有明 2015 2016 2017 18 年9 显优势；公司盈利能力较强，预收款项规模较 项目 年 年 年 月 大，为未来结转收入提供有力支撑。同时，联 现金类资产(亿元) 35.75 91.60 95.81 76.29 资产总额(亿元) 422.30 495.45 602.44 842.81 合资信也关注到房地产行业受政策影响大、公 所有者权益(亿元) 109.35 157.33 163.60 172.80 司在建规模较大、业务区域集中度较高、2018 短期债务(亿元) 37.48 33.78 15.20 39.54 年以来债务规模快速增长等因素对公司信用 长期债务(亿元) 62.02 66.47 80.70 225.62 水平带来的不利影响。 全部债务(亿元) 99.50 100.25 95.90 265.16 未来随着在建房地产项目的开发完成和 营业收入(亿元) 126.18 194.52 137.74 122.32 实现销售，公司经营状况将保持良好。联合资 利润总额(亿元) 20.72 28.16 29.27 23.47 信对公司的评级展望为稳定。 EBITDA(亿元) 23.92 31.53 33.26 -- 经营性净现金流(亿元) 80.49 131.31 34.30 -102.89 优势 营业利润率(%) 22.03 17.71 22.17 27.13 1．公司项目主要分布在杭州市，并逐步拓展 净资产收益率(%) 13.75 12.53 14.12 -- 资产负债率(%) 74.11 68.25 72.84 79.50 至上海及深圳，三地经济发展水平较高， 全部债务资本化比率(%) 47.64 38.92 36.96 60.54 公司面临的外部发展环境较好。 流动比率(%) 154.99 162.14 148.31 174.64 2 ．公司深耕杭州市场，在高端精装修、环境 经营现金流动负债比(%) 32.08 48.34 9.58 -- 营造方面优势突出，在区域内竞争力强、 全部债务/EBITDA(倍) 4.16 3.18 2.88 -- 品牌知名度高。 EBITDA 利息倍数(倍) 3.22 7.43 8.14 -- 3 ．公司土地储备质量较好，在杭州、上海、 注： 1. 公司 2018 年三季度财务数据未经审计；2. 其他应付款 中的有息债务计入短期债务及相关指标计算；长期应付款中的有 深圳和浙江省富裕县市进行战略布局。 息债务计入长期债务