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主体长期信用评级报告 厦门建发股份有限公司主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对厦门建发股份有限公司（以下简称 评级时间：2018 年7 月20 日 “公司”或 “建发股份”）的评级反映了公司 作为福建地区特大型上市公司，已形成“供应 财务数据 链+房地产”双主业格局，在经营规模、品牌 项目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年3 月 信誉、营销网络、项目经验和土地储备等方面 现金类资产(亿元) 102.24 111.56 165.37 196.21 具有显著优势。近年来，随着供应链运营业务 资产总额(亿元) 994.33 1264.25 1752.95 2062.85 和房地产业务经营规模持续扩张，公司资产、 所有者权益(亿元) 266.70 326.29 437.37 446.23 权益及收入规模保持增长，期间费用控制能力 短期债务(亿元) 136.79 171.54 229.02 318.92 较好，整体盈利能力较强。同时，联合资信也 长期债务(亿元) 184.77 282.95 467.66 499.55 全部债务(亿元) 321.56 454.49 696.69 818.47 关注到，供应链运营业务涉及的大宗商品价格 营业收入(亿元) 1280.89 1455.91 2186.02 486.32 波动大，房地产业务未来投资规模大，房地产 利润总额(亿元) 50.24 52.93 66.17 8.97 行业易受市场调控影响，公司债务负担重以及 EBITDA(亿元) 56.20 61.12 84.49 -- 经营活动现金流近年持续净流出等因素可能 经营性净现金流(亿元) 57.77 -48.40 -185.88 -166.26 对公司整体信用状况造成不利影响。 营业利润率(%) 7.03 6.29 5.53 4.39 未来随着公司供应链运营和房地产规模 净资产收益率(%) 13.36 12.10 11.03 -- 的不断扩大、以及充足的土地储备对房地产业 资产负债率(%) 73.18 74.19 75.05 78.37 全部债务资本化比率 务可持续发展的有力支撑，公司综合竞争力有 54.66 58.21 61.43 64.72 (%) 望提升。联合资信对公司评级展望为稳定。 流动比率(%) 159.32 165.13 178.64 162.17 经营现金流动负债比 10.73 -7.46 -22.17 -- (%) 优势 EBITDA 利息倍数(倍) 3.30 3.69 2.96 -- 1．公司是大型国有独资企业，区位优势明显， 全部债务/EBITDA(倍) 5.72 7.44 8.25 -- 注：2018 年一季度财务