桥水基金之对冲基金管理手册.pdfVIP

如龙得云，青云直上，智谋奋进，才略奏功。 Bridgewater 对冲基金管理手册 Ray Dalio 经历 出身中产家庭，上学成绩极其一般，从小就 不喜欢别人强加给自己的学习任务，更不喜欢在 不理解的情况下死记硬背，反而喜欢四处打工。 12 岁起做球童，受“环境”影响，开始投资股票， 因资金有限只能购买 5 元的东北航空公司，没想 到公司很快面临破产被收购，股价翻了三倍。不 过当时并没有意识到是因为运气好才赚钱，果然 很快就赔了很多钱。悟出几点：一，做自己想做 的；二，要有自己独立的观点；三，用“牛人” 的逻辑对自己的观点进行“压力测试”；四，千万 不可过度自信；五，在现实中不断检验自己的决 策，了解不足。1971 年被哈佛商学院录取，这两 年经历很重要。当时布雷顿森林体系瓦解，全球 1 / 109 如龙得云，青云直上，智谋奋进，才略奏功。 货币体系一片混乱，于是利用假期来到纽交所， 学习了解汇率市场。上学期间同时对大宗商品感 兴趣，找到机会成为美林大宗商品主管的助理。 毕业后，货币崩溃，大宗商品暴涨，1973 年爆发 第一次石油危机，Ray Dalio 凭借当时“几乎唯一 拥有哈佛商学院学历应聘者”的背景，特别是对 大宗商品交易的了解，被一家中等规模券商委任 建立大宗商品部门，随后又跳到一家更大的券商 负责机构和对冲业务，但均因“不服管” （insubordination）而离开。这两年华尔街打拼 的经历帮助他在1975 年创办Bridgewater。 目录 1-10 个人决策十步过程——思考概率和重要的 问题 11-78 营造正确的文化 2 / 109 如龙得云，青云直上，智谋奋进，才略奏功。 79-192 选对和用对人 193-277 发现，诊断，解决问题 278-287 决策中的概率 1-10 个人决策十步过程——思考概率和重要的 问题 1、决策的起点是：1）你的目标，2）准确理解现 实 2、不要让过去影响现在，不要将错误的决定制度 化 3、以预期收益的计算方式和角度，做符合逻辑的 决策：不仅考虑各种结果的概率，还要确保出现 毁灭性后果的机会为零。 4、遵守二八定律，区分重要和不重要（和小事不 是一个概念）的事情，先做重要的事，警惕完美 3 / 109 如龙得云，青云直上，智谋奋进，才略奏功。 主义，细节焦虑症等等。 5、所有事情都是有可能的，所以要加上概率，区 分轻重缓急。 6、理解并善用“大体上”，表达不致被误解。 7、发展的速度不是最重要的，关键是在怎样的区 间里（所有重要指标应该在可接受的平均水平以 上，向优秀迈进）。 8、如果你能找到的最佳方案都不能解决问题，要 么再好好想想，要么将问题升级到更高决策层。 9、有些事情不能妥协，要拒绝“诱惑”。比如经 常有人跟我说，那些很牛的人，就不要探究他们 的错误和缺点了吧。我说不行。正如各位在接下 来正本手册中将读到的那样，这些发现问题，坦 诚谈论缺点的过程，对我们的机构是有益的，对 他们自身和我们的文化也都是有利的。 4 / 109 如龙得云，青云直上，智谋奋进，才略奏功。 10、不是你做的每个决策都会受到欢迎，特别当 你决定告诉别人不能做什么 11-78 营造正确的文化 11、Bridgewater “文化”概括为三条：不惜一切 代价，要做到更好；做到更好的基石是实事求是； 实事求是要求具备营造开诚布公的氛围。 “不惜一切代价”是因为凡事要取得成功，就要 寻求真理，追求卓越，而这一定是有代价的。真 理和卓越两个最大的障碍就是每个人心中所谓自 我（ego），以及伴随机构而生的官僚之风。谁都 喜欢听肯定和赞同，但认知错误与弱点是更快进 步必不可少的步骤。在 Bridgewater 文化中，犯 错不会令我们尴尬。我们坚持大家一同探寻解决 方案，而且所有问题都可以“摆到桌面上”，每个