2006年春季投资报告（玉米）.PDFVIP

2006 年春季投资报告（玉米） 分析师 黄志钢 （021 316 nk_Patrick@ 要 点 提 示 2006 年全球经济增长保持稳定 全球实际利率水平总体偏低，但是保持上升趋势 美国利率曲线向下走势，美联储或将加息 25 或 50 个基点终结加息周期 高涨的原油价格得到控制，全球通货膨胀比较温和 世界玉米处在一种紧平衡状态 美国新能源法的颁布实施以及禁用 MTBE 范围的扩大，燃料乙醇需求急剧增长 中国玉米未来增产的难度较大 中国玉米的需求线性增长特征明显 中国燃料乙醇工业增长潜力巨大，但是存在很大的政策不确定性 假设维持玉米 20% 的库存使用比，中国2007/08 年度或将进口玉米 153 万吨 指数基金大规模进入农产品市场的可能性较小，影响玉米走势主要为 CTA 型基金 基金的仓位已经基本调整到位，随着禽流感的消退，做多玉米机会来临 海富期货经纪有限公司 公司地址：上海建国西路 285 号 3 楼 200031 公司网址： 目 录 第一部分 2006 年宏观经济走势1 一．2006年全球经济将继续平稳增长态势 1 二．全球利率水平总体偏低2 三．全球通货膨胀率有所上升，但是还是比较温和 3 第二部分 玉米的基本面分析5 一．世界玉米供需平衡5 二．美国玉米的供需平衡 6 （一）美国玉米的供给6 （二）美国玉米的需求7 1．美国玉米饲料需求7 2. 美国玉米工业需求8 3. 美国玉米出口需求10 （三）美国玉米的供需平衡10 三．中国玉米的供需平衡 11 （一）中国玉米的供给11 （二）中国玉米的需求11 1. 中国玉米饲用需求11 2 中国玉米的工业需求12 3．中国玉米的出口需求13 （三）中国玉米供需平衡14 第三部分 基金因素分析15 一 CTA 型基金因素分析 15 二 商品指数基金因素分析15 第四部分 结论及玉米后市展望17 图 表 目 录 图1：世界实际GDP增长率 1 图2： 国家或地区增长率 1 图3：世界发达国家/地区经济领先指标 2 图4：世界实际长期利率 2 图5：美国国债名义利率曲线图 3 图6：美国CPI和核心CPI 3 图7：地区先行CPI指标 4 图8：世界玉米产量-使用示意图 5 图9：世界玉米库存与库存使用比 5 图10：美国玉米历年亩产图 6 图11：美国玉米种植面积 6 图12：美国玉米历年产量 7 图13：美国玉米需求 7 图14：美国饲用玉米消耗 8 图15：美国生猪、生牛与玉米价格比率 8 图16：玉米的工业需求 8 图17：美国燃料乙醇的玉米消耗量 9 图18：美国乙醇生产能力 9 图19：美国玉米出口 10 图20：美国玉米库存与库存消费比 10 图21：中国玉米收获面积和产量图 11 表1： 燃料乙醇生产成本、销售收入表 13 图22：中国玉米历年出口 13 图23：中国玉米产量-国内消费-国内消费缺口 14 图24：中国玉米期末库存、库存使用比 14 图25：CBOT玉米基金净持仓及美玉米指数 15