中国南玻集团股份有限公司2015年度第一期中期票据信用评.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中国南玻集团股份有限公司2015 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 中国南玻集团股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定中国南玻集团股份有限公司（以下简称“南 评级展望 稳定 + 玻集团”或“公司” ）的主体信用等级为AA ，评级展望为稳定； 中期票据信用等级 AA+ 评定“ 中国南玻集团股份有限公司 2015 年度第一期中期票据” 注册额度 12 亿元 + 的债项信用等级为AA 。 本期规模 12 亿元 中诚信国际肯定了公司领先的行业地位、规模优势、完整 发行期限 5 年 的产业链以及较强的盈利能力。但同时中诚信国际也关注到玻 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 璃行业周期性较强，太阳能相关行业波动较大以及分红比例较 发行目的 在建、已建项目的后续投入和补充流动 高等不利因素对公司整体信用水平的影响。 资金 优 势 继续保持领先的行业地位和规模优势。作为国内最大的玻 概况数据 璃生产企业之一，公司在高档浮法玻璃、工程玻璃和太阳 南玻集团 2012 2013 2014 能玻璃等方面继续保持很强的竞争优势。特别是近年来国 总资产（亿元） 143.36 150.79 151.17 家颁布的建筑节能政策为公司节能玻璃业务的未来发展 所有者权益（亿元） 72.68 84.01 86.53 总负债（亿元） 70.68 66.78 64.63 提供了有力支撑，公司在高端市场的优势有望得以长期保 总债务（亿元） 50.51 41.23 44.64 持。 营业总收入（亿元） 69.94 77.34 70.45 产品结构合理、产业链完整，区域布局覆盖全国大部分地 EBIT （亿元） 6.94 21.68 12.01 区。目前，公司着重发展高附加值产品，不断完善产品结 EBITDA （亿元） 13.25 28.68 19.31 构，增加产品市场竞争力。同时在平板玻璃、工程玻璃以 经营活动净现金流（亿元） 17.26 16.99 14.06 及太阳能产业方面公司均已形成了较为完整的产业链。在 营业毛利率(%) 23.43 28.87 24.43 市场布局方面，公司的全国性战略布局涵盖了华北、华东、 EBITDA/营业总收入(%) 18.95 37.09 27.41 华中、华南以及西南等全国大部分地区，行业领先地位得 总资产收益率(%) 4.69