财务管理学---第6课 例题答案.doc

cwglx第6章 资本结构决策 　　　　　　 第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 9 页 第6章 资本结构决策 【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ B ）。 　　A.代理理论　　 B.无税MM理论　　 C.融资优序理论　　 D.权衡理论 【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。 【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。 【按照一般模式计算】　　银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02%【按照折现模式计算】　　 　　现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）　　现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5）　　　　　　　　＝16×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5）　　16×（P/A，Kb，5）＋200×（P/F，Kb，5）＝199.6 　　 　　用8%进行第一次测试：　　16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6　　用9%进行第二次测试：　　16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6　　采用内插法： 折现率 现金流出现值 8% 200 Kb 199.6 9% 192.22 　　解之得Kb ＝8.05%【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。　　A.3%　　　　　　　B.3.16% 　　C.4%　　　　　　　D.4.21%　　　　长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元）　　长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16% 【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。要求计算该债券的资本成本率。 【按照一般模式计算】　　公司债券资本成本率＝[1000×7%×（1－20%）]/[1100×（1－3%）]＝5.25%　　　　【按照折现模式计算】　　1100×（1－3%）＝1000×7%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）　　按照插值法计算，得Kb＝4.09% 【例5·单选题】某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，按溢价10%发行，债券发行费用为发行额的5%，该公司适用的所得税率为30%，假设用折现模式计算，则该债券的资金成本为（C）。　　A.5.8%　　　　　　　　B.6.29% 　　C.4.58%%　　　　　　　D.8.5% 　　『答案解析』 　　用折现模式计算资本成本，有：1000×（1＋10%）×（1－5%）＝1000×8%×（1－30%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）＝1045，　　当Kb为4%时，1000×8%×（1－30%）×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝1071.20　　当Kb为5%时，1000×8%×（1－30%）×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝1025.95 折现率 现金流入现值 4% 1071.20 Kb 1045 5% 1025.95 　　　　解之得Kb＝4.58%。 【例6·计算分析题】某公司普通股市价30元，筹资费用率为2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率10%。要求计算该普通股资本成本。 　　　　　第二种方法--资本资产定价模型法　　 【例7·计算分析题】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，要求计算该普通股资本成本。　 　　『正确答案』普通股资本成本＝5%＋1.5×（15%－5%）＝20% 【例8·单选题】某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（　）。　　A.22.40% 　　B.22.00%　　C.23.70% 　　D.23.28%　 　　『答