第10章 短期货币市场.ppt

★货币市场工具是一个批发市场，单笔交易的金额一般都非常大。比如，中国银行间债券现券交易平均每笔交易量为1.56亿元，每笔回购交易平均额为1.95亿元。一般的小额投资通常无法直接投资于货币市场工具。 ★货币市场基金是一种具有高安全性、高流动性和高稳定性的投资基金品种。 ★货币市场基金凭证的价格固定，投资收益不是表现为基金净资产价值的增加，而是表现为增加投资者拥有的基金单位份数。 ★现在美国已有约1042个货币市场基金。货币市场基金占到共同基金全部资产的近1/3。在美国，几乎半数的家庭持有货币市场基金，家庭短期金融资产的22%是以货币市场基金的形式存在，货币市场基金的规模甚至远远超过了储蓄存款的规模。货币市场基金的出现，彻底改变了人们的传统存钱习惯。 10.4.2货币市场基金的特点 基金单位是1元； 流动性好，安全性高； 投资成本低； 一般为开放式基金； 税收优惠 10.4.3 货币市场基金的收益与风险 收益总水平一般较低，但在宏观经济形式不好，股票与债券市场大幅下跌时，货币市场基金是一个良好的避风港； 对那些只追求较为稳定的收益、风险较低的投资者来说，货币市场基金是一个较好的选择。 货币市场工具利率的波动会影响货币市场基金的收益； 货币市场基金是由基金管理公司来管理的，因而存在基金管理人不当管理的风险； 货币市场基金管理费是一项重要的成本。 The End ★国库券是政府为满足短期融资需要而发行的可流通有价证券，一般说来，国库券的期限低于一年。 ★基准债券是期限特别短、没有信用风险的国库券。由于期限非常之短，这类债券的利率中就没有期限贴水；同时，由于没有信用风险，这类债券的利率中没有包含风险贴水 。 ★国库券具有“金边债券”之美誉。 ★商业银行也经常将国库券当作二级储备来持有。 10.3.2 国债发行与交易 1、国债的发行方式 ★承购包销 ★公开招标 招标方式 ★美国式招标：只有愿意支付较高价格的投标者才能中标，且不同的中标者支付不同的国债价格。 ★荷兰式招标：中标者虽然也是愿意支付最高价格的投标人，但他们所支付的价格却是所有中标者的加权平均价格。因此，荷兰式招标中所有中标者都支付相同的价格，这既可以鼓励投标者报出高的价格，又避免了歧视性价格所带来的不利影响。 2、国债二级市场交易 二级市场功能 交易组织 国库券的二级市场功能： ★最基本的功能是提高国债的流动性，降低持有者的流动性风险。 ★在二级市场上，连续的国债交易会形成国债的市场价格和市场利率，国债利率可以反映一国的宏观经济状况，政策当局可根据国债市场利率走势来判断宏观经济状况，并及时地采取相应的政策措施。 ★为潜在的投资者提供了较好的投资机会。 ★国债二级市场是中央银行进行公开市场操作的重要场所，从而为中央银行实施间接的货币调控机制提供了便利。 国债交易的报价方式 ★净价交易 ★全价交易 ★以7月17日为例，债券起息日为6月6日，债券的票面利率为2%，持有天数为41天，100元面值的债券内含利息为100×2% × 41/365=0.22元，若卖出净价为100元，卖出全价即为100.22元。净价交易是以净价挂牌，按照全价计算实际的资金收付。 ★净价能真实地反映债券价值的变动情况，有利于投资人分析和判断债券走势。因为在债券价值不变的情况下，随着持有天数的增加，全价自然上升，若只观察全价，则产生债券升值的错觉。只有净价变动，才表明债券价值变动。本只债券从发行日至今日的卖出净价一直为100元，没有任何升值，但全价却上升至100.22元。 国债交易场所 ★银行间债券交易 ★交易所交易 ★柜台交易 何为柜台债券交易？ ★指商业银行通过其营业网点（含电子银行系统）与投资人进行债券买卖，并办理相关托管与结算等业务的行为。 ★可在商业银行柜台进行交易的债券只能是记账式国债。 ★记账式国债是由财政部发行的、在债券托管账户中记账反映债权的债券。 投资人不需持有债券凭证，而是在债券托管机构开立债券托管账户，记载投资人持有的债券。 柜台交易与交易所交易有何区别？ ★场所：交易所债券需在证券营业部开立证券账户；柜台债券通过银行办理，在银行开立账户。 ★交易费用：交易所买卖债券时需按交易量缴纳交易费用；买卖柜台债券不需交纳交易费用。 ★买卖成交：交易所债券的成交方式为撮合式，买卖价格和数量一致时成交，若不一致，则可能不成交或部分成交；银行柜台债券的成交方式为做市商式，当场成交。 柜台交易与银行间市场有何区别？ ★银行间债券市场是债券的批发市场，成员均为商业银行、信用社、证券公司、保险公司、财务公司和基金等金融机构投资者，个人和非金融的机构投资者不能进入，交易方式为询价方式，交易金额较大。 ★柜台交易为债券的零售市场，投资人为个人或非金融的机构投资者，