公司金融才第五章筹资决策.ppt

某IT公司业务发展很快，营业额年增长率达到10%，急需增加资金。公司领导要求财务经理制定筹集资金的预案。有关资料如下：　　１．公司现有资本情况： 股 本 1900万元　　　　　　资本公积 150万元　　　　　 盈余公积 350万元　　　　　　未分配利润 140万元　　　　　　长期负债 2900万元 合计 5440万元; ２．在证券市场上，该公司普通股每股高达26元，扣除发行费用，每股净价为24.5元。预计每股股利2.5元。收益年增长率为5%。若公司的资产负债率提高至70%以上，则股价可能出现下跌。　　３．公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求负债利率从6%提高到8％。公司所得税率为33%　　假如你是财务经理，你将怎样制定筹资预案呢？ ;阐述资本成本的概念、性质 熟练地计算资本成本 理解筹资风险及其衡量 熟悉资本结构的涵义 掌握确定最佳资本结构方法; 筹资决策; ; 1、定义 为筹措和使用资金而付出的代价。;K =;（1）个别资本成本——长期借款成本K;（2）个别资本成本——债券成本KB ; 例：某公司准备以1150 元发行面额1000元，票面利率10%，期限5年的债券一批。每年结息一次。平均每张债券的发行费用16元。公司所得税率33%。该债券的资本成本率为多少？;（3）个别资本成本——优先股成本;（4）个别资本成本——普通股成本KE; 资本资产定价模型的含义可以简单地描述为，普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。 KE = Rf +βj*（RM-Rf） ; 例：某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利每股1.5元，以后每年股利增长2.5%。其资本成本率应为多少？　　　　　　 ;例3;（5）个别资本成本——留存收益成本;（5）个别资本成本——留存收益成本; 根据风险与收益对等的观念，各筹资方式的资本成本由小到大依次为： 银行借款、公司债券、优先股、普通股 ; 在 IT公司案例中: 股票筹资K E = 2.5/24.5 +5% = 15.20% 新增长期借款成本K=8%*(1 —33%) =5.36% 原资产负债率 = 2900/5440=53.31% 新增全部资金为借款资产负债率 = （2900+2100）/7540 = 66.31% 因为新增全部资金为借款时，资产负债率未超过70%，所以单纯从个别成本角度考虑，新增全部资金应该采用银行借款。 ;综合资本成本 KW =∑（ Kj× Wj );例4;7、降低资本成本的途径 ;;某企业计划筹资100万元，所得税税率为33%。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%； （2）溢价发行债券，债券面值为14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费用率3%； （3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率4%； （4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年每股股利1.2元，以后每年递增8%； （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：（1）计算个别资本成本。（2）计算该企业综合资本成本 ;第二节 杠杆原理;(一)成本习性：;⑵变动成本;⑶混合成本：; （二）边际贡献; （三 ）息税前利润;二、经营杠杆;二、经营杠杆;二、经营杠杆;敏感指标（影响因素或自变量） ——产销量Q; ;㈡ 简 化 公 式; ; ;Q↑，DOL↓，经营风险↓ Q→∞，DOL→1 FC ↑， DOL ↑，经营风险↑ FC→0，DOL→1;例5;例5;三、财务杠杆;敏感指标（影响因素或自变量） ——息税前利润EBIT; ; 由此可见，影响财务风险的因素有： 经营业绩、固定的债务利息; ;1. EBIT↑，DFL↓，财务风险↓ 2. EBIT→∞，DFL→1 3. EBIT→I，DFL→无穷 4. I→0，DFL→1; 例6;例6;;固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越大;