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宏观研究 请务必阅读免责条款 - PAGE \* MERGEFORMAT 23 - 研究发现价值 专业前瞻市场 宏观经济研究报告政策放松推动经济反弹 宏观经济研究报告 政策放松推动经济反弹 2012年中期宏观经济走势预测和分析 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年6月18日市场有风险·投资须谨慎 研究员：郭世涛 2012年中期宏观经济走势预测和分析 TIME \@ yyyy年M月d日 2012年6月18日 市场有风险·投资须谨慎 研究员：郭世涛 执业证书编号：S0170210080001 电 话：0411网 址： 邮 箱：guoshitao @ 未经授权刊载或者转发证券研究报告的媒体，应承担相应的法律责任； 研究报告只是投资决策的参考依据。 图：中国GDP同比增速 资料来源：大通证券研发中心Wind资讯 近期相关报告 1、结构调整下的增长放缓 2011/12/30 2、经济反弹，物价走低，政策放松 2012/3/20 3、经济触底，期待政策放松 2012/3/20 1. 世界经济增速将放缓 美国经济有喜有忧，再推出QE3的概率增大，欧洲经济前景不容乐观。 2. 我国经济不会硬着陆 国内生产总值的增长目标可以实现，推动战略性新兴产业发展，重大项目审批速度加快，固定资产投资增速回升，消费增长仍需政策推动，欧债危机对我国出口造成不利影响。 3. 物价将走低 居民消费价格指数涨幅将回落到调控目标以下，工业生产者出厂价格下降反映经济增长放缓。 4. 货币政策放松可期，股市受益 货币政策预调、微调力度加大，贷款利率将下调，外汇占款减少，准备金率将下调，人民币贷款增加保持稳定，人民币兑美元双向波动。市场行情将取决于政策放松的幅度，政策放松将带来企业盈利上升和估值上升。 5. 风险提示 主要发达经济体当前的复苏缓慢，使我国外需恶化。房地产调控政策超预期，房地产去库存的影响还未完全显现。经济转型带来的增长放缓，企业盈利能力下滑。 世界银行发布《全球经济展望》报告称，全球经济正处于“非常困难”的阶段，预计全球经济2012年和2013年的增长率为2.5%和3.1%。欧洲地区的金融动荡已经部分扩散至此前尚未到达的发展中国家和其他高收入国家，这种传染性推高了世界许多地区的借贷成本，压低了股市表现，并使得流向发展中国家的资本流量急剧收缩。主要发展中国家如巴西和印度等国的经济增长率已现明显减速，这主要是因为2010年末和2011年初为抑制通胀压力而启动的经济政策收紧的结果。下半年发展中国家应准备好应对下行风险进一步增加。优先安排社会安全网和基础设施支出以保障更长期的增长；须对国内银行业进行压力测试；另外，危机可能会对严重依赖大宗商品出口和汇款流入的国家的国际收支和政府账户形成压力。从中长期而言，发展中国家间的贸易将越来越重要，全球经济越来越依靠发展中国家内需驱动。 1.1美国经济有喜有忧，再推出QE3的概率增大 美国首季国内生产总值按年率计算增长1.9％，比上个月估计的2.2％低。美国去年第四季的经济增长为3.0％。美国经济增长率出现超预期疲软，特别是6月1日公布的5月份美国非农就业数据（新增岗位6.7万个，失业率为8.2%），使得市场对美国经济复苏的可持续性表示深深忧虑。 根据美联储发布的经济预测，今年美国经济增长率将为2.4%至2.9%，高于其1月份预测的2.2%至2.7%。同时，今年美国失业率预计为7.8%至8%，低于1月份预测的8.2%至8.5%。此外，美联储预测今年美国通货膨胀率将在1.9%至2%之间，高于1月份预测的1.4%至1.8%。去除能源和食品的核心通胀率将在1.8%到2%之间，高于1月份预测的1.5%至1.8%。 　　房地产行业也在缓慢复苏，必威体育精装版数据显示，美国新开工的房地产项目、房地产交易量、房价等，在今年的3、4月份都有一些增长。虽然美国的房地产行业短期内大幅度复苏的难度很大，但是总的趋势还是向好。因此，美国的房地产相关产业链的复苏前景，都会明显好于去年，这对于美国经济的复苏至关重要。近期美国通货膨胀水平有所上升，但美国长期通胀预期保持稳定。欧债危机将是美国经济面对的最大挑战，它会对美国经济的增长产生非常大的制约作用。对希腊危机的担忧可促使全球更多资金流入美国，进而提振美国的流动性。危机压低了美国利率及能源价格，这些因素甚至对美国经济有利。长期而言，美国政府的财政赤字问题仍将是一个巨大的潜在风险，美国当前的债务总额相当于美国GDP总额的1.1倍，这个数字是美国历史上比较高的水平。 美联储发布声明称，将维持现有的高度宽松货币政策，将联邦基金利率维持在零至0.25%区间至少到2014年下半年。美国下半