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实用标准文案 精彩文档 上市公司公司结构治理与自愿性信息披露 摘要：公司治理结构是指在现代公司制度下，用来协调公司内部不同利益相关者利益、行为的一系列法律、文化、习惯、制度等的统称。完善的公司治理结构对公司自愿性的信息披露有着积极作用，我国当前的公司治理缺陷严重影响这我国上司公司的自愿性信息披露。本文本文从理论上讨论我国上市公司在强制性披露之外进行自愿性披露的原因，以及公司治理结构对我国上市公司自愿性披露水平的影响，并且针对我国上市公司治理结构的缺陷,对自愿性信息质量的影响, 提出了完善我国上市公司治理结构与自愿性信息披露的政策建议。 关键字: 公司治理结构 上市公司 自愿性信息 董事 投资者 一、我国上市公司治理进行自愿性信息披露的原因 自愿性披露信息是指除强制性披露的信息之外，上市公司基于公司形象、投资者关系、回避诉讼风险等动机主动披露的公司财务和公司发展的其他方面相关信息。由于上市公司进行披露是自愿性的而不是强制性的，因此，我们可以从委托代理理论、信号传递理论、信息不对称理论、有效市场理论等对上市公司治理进行自愿性信息的原因进行分析。 1.委托代理关系 上市公司的基本特征是所有权的经营权分离，由此形成上市公司所有权和管理权分离、所有者和管理者之间的委托代理关系。根据委托代理，委托人对代理人的行为往往不能直接观察到的，监督代理人会发生担保成本、剩余成本、监督成本等，这些成本由代理人承担，这会降低代理人的薪金、分红和其他报酬，为了避免同公司投资者发生利益冲突，代理者必须向投资者提供真实、可靠的信息。为了降低代理成本，便会通过财务报表等形式向委托人报告受托的情况，如果代理人的成本越高，公司的管理者越通过自动自愿信息披露降低代理成本。重要的信息公开披露对保证代理契约的执行、减少代理成本都是必要的，因此，上市公司的董事会和经理之间的契约将促使公司进行自愿性信息披露。 2.信号传递理论 信号传递理论认为，拥有大量高质量投资机会信息的经理，可以通过资本结构或股利政策的选择向潜在的投资者传递信息。外部投资者可以据此来区分企业的质量，作出正确的投资、信贷等决策。 证券市场上的信息不对称等问题，企业的自愿性信息披露起了，信息传递作用。根据信息传递理论，经营好的上市公司往往会主动披露信息，将自己与那些经营差的企业区分开来，便于投资者选择；而经营一般的企业也会主动披露信息，没有披露信息的企业被视为经营不好的企业。在这种机制下，绝大部分企业愿意主动披露信息。投资者可以根据这些信息，将高质量与低质量的企业区分开来，进而愿意以较高的价格购买企业的股票、债券。纠正市场对其证券的错误定价，企业的价值进而会得到正确的股价。 3.信息不对称理论 信息不对称理论是指在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。 在证券市场上，同样存在信息不对称及其导致的逆向选择问题。在当前的股份有限公司制度下，广大股东比直接参加公司的日常经营管理，而是委托经理人进行进行管理。委托人无法观察经理的全部行动，也无法了解经理的能力，只能获得经理行动的部分信息。投资者由于不能充分了解企业的信息，不能对企业做出的评价，发生逆向选择，导致市场资源配置低效。这时需要采用信号传递理论来调节资本市场的配置。这时质量好和一般的企业会通过可信而充分信息披露，以证明他们的公司股票定价是偏低的。质量差的企业为了维护企业的信誉，也可能披露有关信息。 4.有效市场理论 有效市场假说最早由法玛提出，他指出在资本市场上，如果证券价格能够充分而准确地反映全部相关信息，便称其为有效率。也就是说，如果证券价格不会因为向所有的证券市场参加者公开了有关信息而受到影响，那么，就说市场对信息的反映是有效率的。对信息反映有效率意味着以该信息为基础的证券交易不可能获取超常利润。 有效市场理论实际上涉及两个关键问题：一是关于信息和证券价格之间的关系，即信息的变化会如何影响价格的变动；二是不同的信息。按照这一假说，商品价格能够一切公开和非公开的信息。证券市场的有效性对公司的财务报告有一个很重要的启示：有效市场是与公司的财务信息等紧密联系在一起的。市场的有效性意味着当投资者为提高公司未来的收益，会理由所有获得的信息，这样一来，新增加的信息不会被丢弃掉，此外，公司披露的信息越多，外界对公司了解的也就越多，从而增加投资者对证券市场的信心。因此，假如公司经理人拥对投资者来说收益大于成本的相关信息，一般都会将这些信息予以披露。 二、我国上市公司治理结构现状和对自愿性信息的影响 中国证券市场经过二十几年的超常规的发展，上市公司经历了不断完善、规范的发展过程。近几年随着我国资本市场法制建设的完善和规范化程度的提高，通过市场化激励、透明的监督机制